HTX Ventures 最新研报解读“收益型美元”：加密新锐银行如何重塑全球存款格局

近日，火币HTX 旗下全球投资部门 HTX Ventures 发布最新研报《收益货币的兴起：加密新锐银行如何挑战传统银行模式》。报告认为，全球金融体系正站在一次结构性重组的起点——一边是以103万亿美元客户存款和银行牌照为核心的旧体系，一边是以稳定币、钱包、托管和链上收益协议为核心的新体系。当美元资产开始以"链上形式"存在，并同时具备持有、流动与生息能力时，传统银行赖以为生的存款模式正面临一次历史性的重新定价。推动这场重组的核心动力，是稳定币正在从"支付工具"向"收益型美元账户"的角色跃迁，而承接这一跃迁的金融形态，正是"加密新锐银行"。

两代数字银行：从体验升级到底层重构

数字银行业的演进经历了两次浪潮。第一波是2010年代以Chime、Nubank、Revolut、Monzo为代表的金融科技新银行——它们改变了银行的"使用方式"，但前端再流畅，后端的资金清算依然依赖ACH、SWIFT等传统银行体系，本质上是在传统银行体系上做了一层用户体验封装。

真正具有结构性意义的，是以Coinbase、Cash App、Robinhood、Crypto.com 为代表的加密新锐银行。这一阶段的变化触及金融资产的定义与托管方式：原生托管账户取代了银行账本上的负债记录，稳定币支付网络绕过了传统电汇周期，集成化收益产品则将底层资产的真实回报直接传导给用户。它改变的不再是"银行怎么用"，而是"钱如何存在、流动和产生收益"。

加密新锐银行并非一个边界清晰的机构类型，而是一种功能形态。其中，头部加密交易所通过赚币业务、稳定币服务和链上理财产品，正在主动演化为这一赛道的主要参与者。

从交易媒介到生息资产：稳定币的功能跃迁

加密新锐银行得以成立的前提，是稳定币本身的角色发生了根本变化。截至2026年3月，全球稳定币市值已突破3,190亿美元，美国财政部长贝森特预测这一数字到本十年末可能达到3.7万亿美元。但更值得关注的并非总量增长，而是稳定币的功能定位。在早期阶段，稳定币主要承担三类功能：交易所之间的结算资产、链上交易的美元计价媒介、以及加密生态中的"美元替代物"。但进入2024年后，越来越多用户不再只是"使用稳定币"，而是开始"持有稳定币"，使它逐渐成为资产配置与现金管理的一部分。

驱动这一跃迁的，是宏观利率环境与产品形态的双重变化。合规稳定币发行方将储备配置于短期美国国债与逆回购，使整个体系天然连接到美国基准利率；与此同时，平台开始将复杂的底层资产配置封装为简单的"收益型账户"，让用户体验从"参与DeFi协议"变成"把美元放进一个可以随时转出、还能产生收益的账户"。

收益分配结构的重塑：从银行留存到向用户外溢

最关键的变化发生在收益分配方式上。传统银行通过吸收低成本存款、配置高息资产，将利差保留在自身资产负债表内部，用户只能分享其中很小的一部分。而在稳定币与链上收益体系中，原本由银行体系内部消化的收益，正在以更直接的方式传导给终端持有者，年化收益率普遍达到3%至8%。

这一变化在头部交易所的赚币业务上得到了清晰呈现。作为加密新锐银行赛道的重要参与者，火币HTX 在赚币产品上的实践体现了"收益型美元"在交易所环境中的典型形态：流动性层面，平台支持资金随存随取，区别于传统银行的长周期定期锁定；收益层面，火币HTX 已实现按小时复利计息，相较传统银行按月或按季结息的模式，显著提升了长尾资金的利用效能；产品层面，简单赚币、结构化产品、链上产品三大业务线覆盖300多个币种，并提供"双币赢"等结构化衍生品满足专业资金的对冲需求。HTX Ventures 认为，这种"高频复利 灵活流动性 多元资产供给"的组合，是加密新锐银行区别于传统储蓄产品的核心竞争力来源之一。

未来演进的三种路径

这场底层货币形态与商业模式的博弈最终将走向何处？报告勾勒了三种可能路径：加密新锐银行取得全面胜利，稳定币主导全球支付与储蓄市场；传统银行通过代币化存款（如摩根大通的JPMD）成功反击，加密基础设施退居为银行的技术服务层；或者一种混合金融堆栈最终成型——非银行稳定币与代币化存款并行，传统商业银行保留信贷创造的核心地位，但底层核心账本与链上协议深度打通。

从当前监管动态与产业演进速度看，第三条路径的现实可能性最大。围绕《GENIUS法案》、《CLARITY法案》、欧盟MiCA与香港稳定币规则展开的监管博弈表明，"货币定义权"之争不会以一方完胜告终，而会在制度协调中形成多层次共存的新架构。

结语

这场变革的核心，不在于稳定币能否继续增长，而在于货币、存款、收益、清算与监管之间的关系会如何被重新定义。对于加密平台而言，竞争的胜负不仅取决于收益率高低，更取决于能否在收益之外建立起可验证的安全边界与制度性信任。而真正的赢家，将是那些能够在传统金融与链上世界之间架桥的参与者。

从赚币产品的高频复利与灵活流动性，到对全球加密金融基础设施的长期投资与孵化，火币HTX 与 HTX Ventures 所践行的，正是这样一种"架桥者"的角色：在合规与创新之间寻找平衡，让用户既能享受到链上世界的效率与收益，也能获得头部平台所提供的安全边界与信任基础。

关于 HTX Ventures

HTX Ventures 是火币HTX 的全球投资部门，集投资、孵化和研究于一体，识别全球最优秀和最聪明的团队。作为行业先驱，HTX Ventures拥有超过11年的区块链建设经验，擅长识别该领域内的前沿技术和新兴商业模式。为了在区块链生态系统内推动增长，我们为项目提供全面支持，包括融资、资源和战略建议。

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