图解村田35%涨价 ：一颗会让AI帝国感冒的电容
全球最大被动元器件制造商村田制作所 (Murata Manufacturing) 宣布，将于 4 月 1 日起对 AI 服务器和车规级 MLCC(多层陶瓷电容) 涨价 15-35%。这是这家占据全球 MLCC 市场四成份额的日本公司三年来首次大规模调价。
涨价本身不意外。过去一年，AI 服务器对高端 MLCC 的需求翻倍增长，而村田的产能利用率已经从 2024 年的低谷开始回升。真正值得拆解的是，一颗不到一毫米的陶瓷电容，凭什么能搅动整条 AI 算力供应链。
一台 AI 服务器上有多少颗电容？
大多数人讨论 AI 服务器成本时，关注的是 GPU。但一个容易被忽略的事实是，一台搭载英伟达 GB300 平台的 AI 服务器需要约 30,000 颗 MLCC，是一部智能手机用量的 30 倍，传统服务器的 5 到 10 倍。
如果看整个机架级别，数字更夸张。NVL36 机架需要约 234,000 颗，NVL72 机架则需要约 441,000 颗，单机架 MLCC 成本达到 2,500 至 4,600 美元。MLCC 已上升为 AI 服务器 BOM(物料清单) 中仅次于 GPU 和内存的第三大成本项。
4,600 美元的绝对值听起来不多，跟一张 GPU 动辄数万美元的价格比起来可以忽略不计。但 MLCC 的特殊性在于，它是「缺一颗就不能开机」的刚性需求。云厂商不可能因为几颗电容就拖住整条 GPU 产业线。
两家公司吃下 84% 的市场
MLCC 市场的集中度很高，但高在哪里，取决于你看哪个细分。
据 TrendForce 数据，全球 MLCC 市场中，村田以超过 40% 的份额稳居第一，韩国三星电机 (Samsung Electro-Mechanics) 约 18%，TDK 约 12%，日本太阳诱电和中国台湾国巨各约 10%。前六家合计占到全球 70% 的份额。
但切到 AI 服务器这个细分市场，格局完全不同。据同一来源，村田以 45% 的份额领先，三星电机紧随其后占 39%，两家合计吃下了 84%。这意味着全球 AI 服务器供应链中，MLCC 的供给掌握在两家公司手里，集中度比 GPU 市场有过之而无不及。
值得注意的竞争变量是中国厂商。据 passive-components.eu 报道，中国 MLCC 制造商的全球收入份额在 2024 年下半年达到 10%，较 2019 年增长了 4 个百分点。但在 AI 服务器所需的高端规格领域，中国厂商目前几乎没有存在感。
利润率谷底的涨价
村田选择在这个时间点涨价，背后有明确的财务动机。
据村田制作所财报，公司在 FY2022(截至 2023 年 3 月) 达到近年来的景气高点，营收 1.81 万亿日元，营业利润率 23.4%。此后连续两年下滑。FY2024(截至 2025 年 3 月) 营业利润率跌至 13.1%，几乎腰斩。利润被侵蚀的主因是中国竞争对手在中低端市场的激烈价格战。
FY2025(截至 2026 年 3 月) 出现转机。AI 服务器需求带动高端 MLCC 出货量增长，村田预计全年营收回升至 1.74 万亿日元，营业利润率修复至 16.0%。村田社长中岛规巨此前在财报会上表示，AI 服务器相关 MLCC 需求将在 FY2025 内翻倍。
在利润率刚从谷底爬出来的时候宣布涨价，说明这不只是「供不应求所以涨」的简单逻辑。村田需要修复被价格战打薄的利润空间，而 AI 服务器的刚需给了它涨价的底气。
上一次 MLCC 涨价潮持续了两年
这不是 MLCC 行业第一次经历涨价周期。2017 年初至 2018 年中，MLCC 市场曾经历过一次「超级涨价周期」，标准规格产品价格上涨 5 到 10 倍，交货周期从正常的 4 至 8 周延长到 30 周以上。那一轮的驱动力是智能手机和汽车电子的双重拉动，叠加日系大厂将产能从标准品向高端转移，导致中低端市场严重缺货。
2026 年的情况与 2017-2018 年有相似也有不同。相似之处在于，都是大厂主动调整产品组合，将产能向高利润领域倾斜。不同之处在于，AI 服务器的 MLCC 需求增长比当年的智能手机更具持续性。据 TrendForce 报道，高端 AI 服务器用 MLCC 现货价格已上涨 15-20%，全年预计涨幅 30-40%。但消费级 MLCC 基本持平，尚未出现 2017 年那种全品类恐慌性涨价。
村田涨价之后，三星电机、太阳诱电、国巨等竞品是否跟进，将决定这轮周期的烈度。如果只是村田一家调价，影响可控。如果全行业跟涨，AI 服务器的供应链成本压力会从 GPU 蔓延到每一颗不起眼的小元器件上。
一颗 MLCC 不到一毫米，但 441,000 颗堆在一起，就是英伟达 NVL72 机架上不可绕过的供应链节点。
","is_original":true,"link":"https://m.theblockbeats.info/news/61594","pic":"https://image.blockbeats.cn/file_v6/20260318/701729be-59ce-4ec6-8b32-e72f24285b42.png?x-oss-process=image/quality,q_50/format,webp","column":"","create_time":"1773801950"},{"title":"AI Agent同一天拿到了身份证和钱包｜Rewire新闻早报","description":"Agent 经济的基础设施正在比所有人预期更快地成型","content":"Sam Altman 的 World 和 Coinbase 同一天把身份验证和稳定币支付接进了 AI Agent 管道，英伟达在 GTC 第二天发布了 Agent 电商协议的完整实现。Agent 经济从概念到基础设施，用了一周。
1｜AI Agent 同一天拿到了身份证和钱包
World 发布 AgentKit，让 AI Agent 通过零知识证明携带「背后是真人」的密码学凭证，全球已验证 1790 万用户。同一天，AgentKit 接入 Coinbase 和 Cloudflare 联合开发的 x402 协议，Agent 可以用稳定币完成微支付，无需人类介入。Coinbase 开发者平台工程负责人 Erik Reppel 的原话：「支付是 Agent 商业的 how，身份是 who。」
英伟达在 GTC 第二天补上了第三根柱子：零售 Agent 商业蓝图（Retail Agentic Commerce Blueprint），完整实现 OpenAI 的 Agentic Commerce Protocol，同时兼容谷歌的 Universal Commerce Protocol。用 ChatGPT 或 Gemini 的消费者理论上可以通过 Agent 完成从搜索到支付的全流程。World 引用的预测是，Agent 商业到 2030 年可达 3 到 5 万亿美元。身份层、支付层、商业协议层在同一周落地，Agent 经济的基础设施正在比所有人预期更快地成型。
（来源：CoinDesk / TechCrunch / NVIDIA Blog）
2｜整个 AI 行业站在了 Anthropic 背后
四大科技行业协会（CCIA、ITI、SIIA、TechNet）向法院提交意见书，要求暂停五角大楼对 Anthropic 的「供应链风险」定性。这四个协会背后站着谷歌、OpenAI、Meta、微软、英伟达、Adobe、Cloudflare、Accenture、德勤。3 月 24 日听证。
事情的起因是 Anthropic 要求美军承诺不将其模型用于全自主武器和国内大规模监控，五角大楼的回应是把它列为供应链风险。这个定性历史上只用于外国对手。Anthropic 预计 2026 年营收损失将达数十亿美元。
表面是一家公司和军方的合同纠纷，底层是一个从未被正式回答的问题：AI 公司有没有权利对政府客户的用途设限？整个行业用一份法庭文件给出了自己的答案。
（来源：Axios / CNBC / NPR）
3｜Powell 倒数第二次上台，伊朗战争压在通胀预期上
FOMC 3 月会议今天结束，利率决议和点阵图将在北京时间明天凌晨 2 点公布。市场预期维持 3.5%-3.75% 不变，CME FedWatch 显示按兵不动的概率超过 92%。悬念不在利率本身，在点阵图：1 月中位数预期今年只降一次，伊朗战争推高的能源价格可能让这个数字进一步收缩。
Powell 的任期 5 月 15 日结束。这是他倒数第二次以 Fed 主席身份主持记者会。霍尔木兹封锁、油价飙升、通胀预期重新抬头，全部压在他最后两场记者会上。他今天关于通胀的每一个措辞都会被逐字拆解。
（来源：CNBC / Kiplinger / J.P. Morgan）
4｜英伟达要把电信网络改写成推理网格
GTC 第二天，英伟达发布 AI Grid 架构，把运营商的基站、中心机房、边缘节点改造成分布式推理网格。Comcast 基准测试：分布式部署的推理成本比集中式降低 76%，P99 突发流量延迟低于 500 毫秒，峰值吞吐每秒 4.2 万 token。Nokia 和 T-Mobile 已在合作 AI-RAN 实施。统一控制平面根据延迟、数据主权和成本自动路由工作负载。
黄仁勋周一讲的故事是 GPU 卖给数据中心，周二讲的故事是整个电信基础设施都是推理引擎。从芯片到操作系统到网格，这条战线一天比一天长。
（来源：NVIDIA Technical Blog / blockchain.news）
5｜伊朗战争第 18 天，五角大楼的预算缺口在扩大
据 CSIS 估算，Operation Epic Fury 前 100 小时花费 37 亿美元，日均成本接近 9 亿美元。预算专家对整场战争直接军事开支的预估区间是 400 亿到 950 亿美元，其中绝大部分不在现有国防预算内。五角大楼很快需要向国会追加拨款。霍尔木兹海峡关闭进入第三周，联合国世界粮食计划署警告战争正在推高全球粮食和化肥价格。
伊朗选择攻击中立国和友好国（阿曼、卡塔尔、土耳其），英国塞浦路斯空军基地被无人机击中，冲突已扩散至至少 12 个国家。RAND 的判断是：伊朗更可能选择继续战斗而非让步，战争轨迹可能比华盛顿预期的更漫长。这场战争的成本曲线和时间线正在同时失控。
（来源：CSIS / Fortune / RAND / Al Jazeera）
也值得知道 ↓
DLSS 5 是英伟达自 2018 年光线追踪以来最大的图形跳跃。 3D 神经渲染加生成式 AI，实时输出 4K 画面，2026 年秋季推出。英伟达在 GTC 上同时推进了推理基础设施和消费端图形两条线。（来源：Tom's Hardware）
德国计划 2030 年 AI 数据中心容量翻倍。 不是在追赶算力竞赛，是在买一张数字主权的保险单。欧洲政府正在把 AI 基础设施当作国家战略资产投资。（来源：Tech Startups）
德国金融科技 Upvest 融资 1.25 亿美元，估值 6.4 亿欧元。 Sapphire Ventures、腾讯、Bessemer、BlackRock 参投。这家公司为 Revolut 等新银行提供券商技术中间件。IPO 窗口回暖，金融基础设施层的融资在加速。（来源：Bloomberg）
CLARITY Act 在参议院卡住。 Trump 3 月 8 日发帖要求 SAVE America Act 优先通过，稳定币收益率条款的分歧未解。这部美国最全面的加密监管法案正在排队等候，DC Blockchain Summit 这两天的游说不知道能不能加速推进。（来源：CoinDesk）
38% 的山寨币在周期低点附近交易，流动性继续集中在比特币。 比特币市值约 1.33 万亿美元，以太坊在 2000 美元以下挣扎。比特币网络已于 3 月 10 日开采出第 2000 万枚，距离 2100 万上限只剩 100 万枚。（来源：Fortune / MEXC）
","is_original":true,"link":"https://m.theblockbeats.info/news/61592","pic":"https://image.blockbeats.cn/file_v6/20260318/e18a740e-6045-4725-97ac-259ce797bdeb.JPG?x-oss-process=image/quality,q_50/format,webp","column":"","create_time":"1773795317"},{"title":"英伟达开始给马路装芯片｜Rewire新闻晚报","description":"黄仁勋说这是「自动驾驶的 ChatGPT 时刻」","content":"黄仁勋给万亿美元订单贴了标签之后，又把比亚迪和吉利拉上了自动驾驶的牌桌。
1｜黄仁勋的万亿美元还没算上马路
今早，黄仁勋在 GTC 宣布 Blackwell 加 Vera Rubin 的采购订单到 2027 年将突破 1 万亿美元。这个数字是去年预估的两倍。他补了一句「我们供不应求，我确定计算需求会远超这个数字」。
但 1 万亿美元只是数据中心的账。同一天，英伟达宣布比亚迪、吉利、日产、五十铃加入 Drive Hyperion 平台，开发 L4 级自动驾驶。与 Uber 合作的机器出租车将在 2027 年上半年落地洛杉矶和旧金山，2028 年前覆盖 28 个市场。黄仁勋把这叫做「自动驾驶的 ChatGPT 时刻」。
（来源：CNBC / TechCrunch / The Verge）
2｜Kalanick 潜伏八年，赌的是物理世界还没被自动化
Uber 联合创始人 Travis Kalanick 公开了秘密运营八年的机器人公司 Atoms。前身是 CloudKitchens 和 City Storage Systems，数千名员工，没有一个人被允许在 LinkedIn 上写公司名。三个业务线分别切食品基础设施、采矿自动化和机器人底盘。他在公开信里写了一句定义性的话，「软件已经自动化了语言和数学，但物理世界的完全自动化仍是未开垦的领地。」
据 Fortune 报道，Kalanick 即将收购前 Uber 同事 Anthony Levandowski 创办的自动驾驶公司 Pronto，并获得 Uber 的支持。八年前他被赶出 Uber 的时候，自动驾驶还是 Waymo 的独角戏。八年后他带着机器人回来了，而英伟达刚好在同一周宣布了自动驾驶的「ChatGPT 时刻」。时机不是巧合，是信号。
（来源：All-In Podcast / Fortune / TechCrunch）
3｜村田涨价 35%，AI 基建的隐性账单到了
据 36 氪援引上证报消息，全球最大 MLCC 供应商村田制作所对 AI 服务器和高端车规级产品启动全面涨价，幅度 15% 到 35%，4 月 1 日生效。村田在全球 MLCC 市场的份额超过 40%，在 AI 服务器 MLCC 的份额达到 70%。这是三年来的首次大规模调价。
所有人都在数 GPU 的价格。没人数电路板上那颗电容的价格。村田在 AI 服务器被动元器件上的垄断程度不亚于英伟达在 GPU 上的垄断程度，只是它不开 GTC。当供应链中看不见的那一层开始定价稀缺的时候，1 万亿美元的基建账单只会往上走。
（来源：36 氪 / 上证报）
4｜SEC 想让上市公司一年只交两次作业
据 TechCrunch 援引 WSJ 消息，SEC 主席 Paul Atkins 正与交易所讨论允许上市公司从季报改为半年报。理由是季度财报的合规成本过高，抑制了企业上市意愿。这是美国上市公司信披制度 50 多年来最大的潜在变革。
对正在豪赌 AI 基建的科技公司来说，少交两次作业意味着少解释两次「钱去哪了」。Meta 一个季度烧掉的 AI 资本开支，现在可以藏进半年报的大数里。去监管化的受益者，首先是那些需要时间证明长期投入正确性的公司。
（来源：TechCrunch / WSJ）
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阿里巴巴成立 Alibaba Token Hub 事业群，同时向全体员工发放 AI 工具 Token 额度。 员工可免费使用悟空、Qoder 系列等付费工具，购买百炼 Coding Plan 或外部 AI 开发工具可报销。从「鼓励试用」到「全员标配」，Token 正在变成大厂员工的第二份生产资料。（来源：36 氪）
FDIC 准备叫停稳定币存款的穿透式保险。 如果通过，持有稳定币的用户将无法通过发行方获得 FDIC 存款保护。稳定币的「类存款」叙事，刚被监管机构抽走了最后一根安全绳。（来源：Payments Dive）
内塔尼亚胡深度伪造阴谋论在社交媒体蔓延，以色列政府被迫回应。 所谓「证据」是视频中多出的手指和违反重力的咖啡杯。战争期间，deepfake 从技术议题变成了国家安全议题。（来源：The Verge）
Picsart 推出 AI Agent 市场，创作者可以按需「雇佣」AI 助手。 首批 4 个 Agent 上线，每周新增。创作工具平台正在从卖功能变成卖劳动力。（来源：TechCrunch）
","is_original":true,"link":"https://m.theblockbeats.info/news/61590","pic":"https://image.blockbeats.cn/file_v6/20260317/e8bc4237-2b10-461d-8707-a80a49bc89ed.JPG?x-oss-process=image/quality,q_50/format,webp","column":"","create_time":"1773756037"},{"title":"贝莱德推出ETHB：以太坊ETF进入「生息时代」","description":"贝莱德 ETHB 并非美国第一个生息以太坊 ETF，但走的是最标准的路。","content":"原文标题：《贝莱德「生息以太坊 ETF」：份量最重的那一个》
原文作者：KarenZ，Foresight News
2026 年 3 月 12 日，纳斯达克挂牌了一只不太一样的加密 ETF：带质押生息功能的以太坊信托 ETF「ETHB」。
这是贝莱德推出的 iShares Staked Ethereum Trust ETF，也是这家全球最大资管机构的第三只加密 ETF。
ETHB 上线首日收盘时录得约 1550 万美元交易量，第二日（3 月 13 日）录得约 7600 万美元交易量。规模方面，ETHB 上线时约为 1 亿美元，当前规模约为 1.7 亿美元。
值得一提的是，不少报道给贝莱德 ETHB 冠上了「美国首支以太坊质押 ETF」的头衔。但故事的有趣之处在于：这并不是美国第一款以太坊质押 ETF，但它确实是份量最重的那个。
先搞清楚：ETHB 到底是什么？
要理解 ETHB，得先理解以太坊的「质押」机制。以太坊在 2022 年完成「合并」后，改用权益证明（Proof-of-Stake）机制维护网络安全。
简单说：把 ETH 锁进网络，帮忙验证交易，系统就会给你发奖励，相当于存款利息——只是利率由网络动态决定。
根据 Ethereum Validator Queue 数据，当前年化为 2.78%。这个数字看起来不算突出，但对于本来就打算长期持有的 ETH 来说，这是实实在在的额外收益。对于机构投资者来说，这笔收益更不容小觑——若管理数亿美元的以太坊敞口，缺失质押收益就意味着真金白银的机会成本。
ETHB 做的事情就是：把这件事合规化、产品化，让普通投资者通过普通的证券账户在获得 ETH 价格敞口的同时享受到这笔「利息」，不需要自己研究如何质押、如何筛选验证节点。
ETHB 费率结构如何?
把 ETHB 的费用层拆开来看，第一层是表面管理费，每年 0.25%，促销期（前 12 个月或前 25 亿美元）折扣为 0.12%。这和 ETHA 的 0.25% 一致，但 ETHA 没有质押收益来对冲这部分成本。
这个数字看起来合理，但管理费只是费率结构的第一层。
第二是质押分成。每笔质押奖励中，82% 分配给 ETF 持有人，剩余 18% 将作为质押费用，支付给信托发起人和经纪执行代理。其中，信托发起人就是贝莱德旗下 iShares Delaware Trust Sponsor LLC，经纪执行代理为 Coinbase Inc.。
Coinbase 收到这份钱之后，还要负责再向下游的验证者运营商付款，即 Figment、Galaxy Digital、Attestant 三家。
ETHB 备案页面显示，会将持仓中 70% 至 95% 的 ETH 通过托管商 Coinbase Custody Trust Company 进行质押。截至官网 3 月 12 日数据，ETHB 中有 41,164 枚 ETH 参与质押，质押比例占到 80%。不过，在 13 日规模扩大之后，尚未主动完成质押，目前的质押比例为 56%。
假设你投入 100 美元，质押比例 70%–95%，年化 2.78%，产生奖励 1.95 美元到 2.64 美元。
· 第一层扣：质押费用 18%，你实际拿到奖励的 82%，约 1.60 美元 到 2.17 美元。
· 第二层扣：表面管理费，按总持仓 100 美元收取，标准费率 0.25%，促销期 0.12%。
最终到手收益率：
· 标准费率下：$1.60 – $0.25 = $1.35 到 $2.17 – $0.25 = $1.92，对应年化 1.35%–1.92%
· 促销费率下：$1.60 – $0.12 = $1.48 到 $2.17 – $0.12 = $2.05，对应年化 1.48%–2.05%
所以名义上 2.78% 的质押收益，经过两层扣减后，投资者实际能拿到的年化范围大约在 1.35%–2.05% 之间，具体取决于当期质押比例和是否在促销期内。
这不是一个便宜的产品，但它提供的是不通过节点运营商、不需要自持私钥就能获取质押收益的合规通道。对于在受监管框架内运作的机构来说，这个溢价是有意义的。
贝莱德 ETHB 并非第一个，但走的是最标准的路
2024 年以太坊现货 ETF 落地时，SEC 的批复里有一个明确的限制：基金不得质押其持有的 ETH。当时的监管逻辑是，质押可能构成证券发行。也因此，贝莱德 ETHA 持有者拿到是纯粹的 ETH 价格敞口，没有额外质押收益。
这个限制在 2025 年松动了。
2025 年 5 月，美国证券交易委员会 SEC Corporation Finance 部门发布指引，明确「部分 PoS 区块链协议的质押活动不属于联邦证券法范围内的证券交易」，这相当于给以太坊质押 ETF 打开了法律上的绿灯。监管政策随后进一步松绑。
在 ETHB 之前，已有两家机构率先推出以太坊质押 ETF，选择了与贝莱德截然不同的路径：
REX-Osprey ETH Staking ETF（ESK）是最早在美上市的以太坊质押 ETF 产品，由 REX Shares 和 Osprey Funds 于 2025 年 9 月 25 日在 Cboe BZX 交易平台联合推出。
与 IBIT、ETHA、ETHB 等走「1933 年法案」路径（以商品信托或现货 ETP 形式提交 S-1 注册，同步由交易平台提交 19b-4 规则修改申请，双重审批通过方可上市）不同，ESK 选择了《1940 年投资公司法》（「1940 Act」）框架——这是传统共同基金、大多数股票和债券 ETF 的常规监管框架。
但「1940 Act」本身禁止直接持有加密资产，REX-Osprey 的解决方案是：在开曼群岛设立全资子公司（REX-Osprey ETH Staking Cayman Portfolio S.P.），由子公司持有 ETH 并执行质押操作，主基金通过子公司间接获得以太坊价格敞口和质押收益。这一结构巧妙绕开了 SEC 对商品 ETF 的直接限制，实现了质押功能的合规落地。
而灰度 Grayscale Ethereum Staking ETF（ETHE）走的是「旧产品升级」的路径。它的前身是 2017 年设立的 Grayscale Ethereum Trust，2024 年随以太坊现货 ETF 获批后转换为 ETF，挂牌 NYSE Arca，受美国 1933 年证券法（Act of 1933）的规则和条例约束。
ETHE 激活质押的方式是：由 NYSE Arca 向 SEC 提交修订版 19b-4 规则申请，请求允许已上市的以太坊 ETP 在现有框架内加入质押功能。相比为一个全新产品走完整 S-1 审批流程，修改现有产品的规则要快得多。Grayscale 因此在贝莱德之前约五个月（2025 年 10 月份）完成了质押激活。
但这种「打补丁」的方式也有代价：ETHE 继承了其作为信托产品时定下的高费率，年化管理费高达 2.50%，远高于 ETHB，长期持有成本显著更高。
而贝莱德 ETHB 选择了第三条路径：全新合规申报：2025 年 12 月，贝莱德向 SEC 提交 ETHB 的全新 S-1 注册文件，同步由纳斯达克提交 19b-4 规则修改申请，走的是完整的全新产品审批流程。最终 ETHB 仅用约三个月就完成审批，于 2026 年 3 月顺利上市。
贝莱德没有选择 ESK 的「绕路」模式，也没有采用 Grayscale 的「旧品升级」，而是选择了最合规、最透明，也最适合机构级别资金进入的路径。
这一选择带来的直接优势，就是最低的费率——0.25% 的年化管理费（促销期 0.12%），大幅低于 ETHE，也优于 ESK，成为其吸引机构投资者的核心竞争力之一。
ETHB 以《1933 年证券法》为核心框架设立，并以新兴成长公司（EGC）身份在前期享有部分简化披露安排，但不受《1940 年投资公司法》约束，与 ESK 走的完全是两套逻辑体系。
小结
以太坊从 PoW 切换到 PoS 的那一刻，它就变成了一个可以「持有即生利」的资产。但对于传统金融里的大多数参与者而言，直接质押 ETH 的操作门槛、托管风险和合规障碍，让这条收益路径形同虚设。
ETHB 做的事，是把质押这个链上行为，打包进了一个华尔街已经熟悉的容器。
对于早一步进场的 ESK 和 ETHE 而言，这或许是一个值得警惕的时刻。
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