原文标题：《花 1 万枚比特币买披萨的男人 Laszlo：从不后悔，感觉在那一天赢得了互联网》

原文作者：Hill Far，Centreless

本文发布于 2025 年 3 月

当时购买的披萨

2010 年 5 月 18 日 12:35 分，一位 ID 为 Laszlo 的用户在比特币论坛发布一个悬赏贴，愿意用一万枚比特币换两个大号披萨，卖家可以自己制作，也可以给他点外卖，在帖子里他还详细说明了自己的口味喜好。此前 4 月 16 日，他加入了比特币创始人中本聪发起的论坛 Bitcoin Talk Forum。

2010 年比特币才刚出现不久，人们对这种存在于网络上的所谓「数字加密货币」还比较陌生，更没有形成交易的概念。因此帖子发布后并未立刻引起太大反应，只有寥寥几位用户表示愿意给他买披萨，但因人不在美国导致无法成交。

当时一万枚比特币价值大约 30 美元，所以这一度让 Laszlo 怀疑自己是否出价太低。直到 4 天后的 5 月 22 日，Laszlo 在论坛回复称自己已成功买到披萨，并晒出了买到的披萨照片。5 月 22 日也因此成为「比特币披萨节（Bticoin Pizza Day）」

这笔交易的历史性意义是比特币诞生以来的第一笔交易，意味着比特币从此具备了货币的交易功能，而不仅仅存储在网络上。当然这笔比特币的首次线下交易也带有些实验性，就是测试比特币到底是否具备「货币」的实际用途功能。

根据比特币杂志于 2019 年对 Laszlo 的采访，谈及他为什么做这件事时，Laszlo 表示，「我想用比特币购买披萨这件事，是因为对我来说这是免费的披萨。我的意思是，我编写了这个东西并挖掘了比特币，感觉自己在那一天赢得了互联网——我通过为开源项目做出贡献而获得了披萨。通常爱好都会花费时间和金钱，在这种情况下，我的爱好为我购买了晚餐。」

Laszlo

Laszlo 进行的这次「实验」也和当时的挖块容易相关。作为程序员的他，既是最早接触比特币的一批人，也是发明显卡挖币的人，据称他很快就挖到了数万枚比特币。据 Blockchain explorer OXT 图表工具，Laszlo 的钱包从 2010 年 5 月开始有更多资金流入，当月余额峰值达 20962 BTC。可以看到那次披萨消费的 1 万枚比特币很快就通过挖矿补上了（他的钱包在 2010 年 6 月创下 43854 个 BTC 的历史新高，此后 BTC 缓慢流出，当然他或许不止一个钱包）。

比特币交易披萨一事后，随着比特币价格水涨船高，有网友不断在帖子下面更新这两个披萨最新行情价格，laszlo 也留言称自己也没想到比特币会涨得这么快。即便后来比特币越来越值钱，面对那次披萨交易事件，后来的 Laszlo Hanyecz 在接受采访时表示自己并没有因为这次消费而感到懊悔，也没有因此失眠。用他的话说，他那段时间还挺开心的，毕竟用显卡就能吃到免费的披萨。

事实上，在完成第一笔交易后，Laszlo Hanyecz 就开始频繁使用比特币支付，前后花费了大约十万枚比特币，价值约值现在 40 多亿美元。而当时 Laszlo 花费价值约 30 美元的 1 万枚比特币购买的披萨现在价值已超过 2.6 亿美元。

Laszlo 本人一直比较低调，他没有开通自己的社交媒体账号，人们对他是否因比特币而变得富有也不得而知。不过可以继续跟随 Laszlo 购买披萨后的那 1 万枚比特币的下落。与 Laszlo Hanyecz 达成交易的卖家是一个当时 19 岁名叫杰里米·斯特迪文特的加州男孩。他从 2009 年开始接触比特币，自己也挖了几千枚比特币。杰里米实际上也是比特币早期的消费者，他一有机会就会在线上或者线下使用比特币进行支付。据他讲述，他将这一万枚比特币花费在和女友旅行上了。

2018 年，杰里米接受采访时坦言，他那时从没觉得比特币将来会有这么大的升值空间。即使这样他也不后悔花掉了这些比特币，他觉得卖披萨这笔交易总共为他带来了 400 美元的收入，升值了十倍，这笔买卖还是很划算的。

后来，比特币的价格走势，大家都有目共睹，在 2023 年的 5 月，市场和资本仍旧对比特币充满信心并期待下一个减半时期的到来。Hanyecz 也始终保持着这种积极态度。这可能是因为自从 2010 年加入比特币开源社区以来, 他对待比特币的方式并没有改变。对于他来说, 这仍然只是一个业余爱好而非职业。

低调的 Hanyecz 此后一直作为比特币爱好者参与其中。「老实说, 我有点置身事外, 因为有太多关注。」他说，「我不想引起那种注意力, 当然也不想让人们认为我就是中本聪... 我只是觉得把它当作一个业余爱好更好。我有一份正常的工作, 我不会全职从事比特币。我不想让它成为我的责任和职业。我很高兴自己能够参与到这个程度。」

比特币杂志在 2019 年 5 月 22 日报导时说，他们也很高兴 Hanyecz 能够参与其中。「毕竟，他为我们提供了 MacOS 上的 Bitcoin Core 和 GPU 挖矿——还有比萨 meme，虽然它可能没有 Hanyecz 其它贡献那么重要或令人印象深刻，但对社区来说，它却让每年的 5 月 22 日变得让人难忘（而且美味）。」

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原文标题：《比特币再次站上历史高位，牛市周期还会重复吗？》

原文作者：ChandlerZ，Foresight News

2025 年 5 月 22 日，比特币价格冲高突破 11 万 USDT，刷新 1 月 20 日 109599 USDT 的历史高点。此情此景，不禁令人想起 2021 年 11 月的那个片段。当时，比特币在短暂越过年初高点之后迅速回落，自此开启一轮漫长而深刻的熊市周期。如今市场仿佛又一次被推到命运的拐点：是再度突破、打开新一轮上升空间，还是如历史重演，在「假突破」后陷入双顶行情，最终迎来深幅回调？

这是一个比特币每逢逼近历史高位便绕不开的问题。过去数轮牛市中，我们反复看到类似的结构：高潮来临，市场情绪亢奋，关于「周期顶点是否已至」的讨论此起彼伏。而这一轮，虽然涨势与节奏依稀熟悉，但更深层的市场结构却已有显著变化。

价格正在重演，但市场已非昨日。在这样的背景下，我们是继续相信减半带来的「周期律」依旧主导比特币命运？还是应当承认，一个新的节奏已在 ETF 资金、链上结构与宏观叙事中悄然展开？

回到最本质的观察方法，也许链上的数据、历史的镜像、行为的痕迹，依旧能为我们提供某种周期性的启示。当前的这一波上涨，究竟是周期惯性最后的冲刺，还是一个重构周期结构后的新起点？或许答案，就藏在数据的脉络中。

市场是否正在重复历史路径？

比特币的历史价格走势，虽然波动剧烈，但大致可划分为以下几个「减半驱动 牛熊轮换」的典型周期：

自 2011 年以来，比特币的价格始终以「减半驱动—供需失衡—牛市爆发—顶部回调」的逻辑重复演化，每一轮周期都以更高的价格峰值终结，而 2021 年的双顶结构无疑是最值得警惕的前车之鉴。

比特币在 2021 年 4 月首次创下阶段性高点，彼时受到 Coinbase 上市的利好刺激、宽松货币政策延续、灰度 GBTC 持续吸筹等多重利多推动，市场情绪高涨，价格首次突破 6 万美元关口。但这一高点并未持续太久。进入 5 月后，随着美联储释放缩表与加息的前瞻信号、叠加中国大规模清退境内矿场的政策风险，比特币市场迅速陷入回调，在不到三个月内跌至 3 万美元附近，完成了中部深幅调整。

几个月后，市场在夏末逐渐消化负面情绪并触底反弹。随着萨尔瓦多正式将比特币纳为法定货币、全球通胀担忧加剧下部分投资者将其视为潜在对冲工具、以及市场对美国首个比特币期货 ETF 获批的强烈乐观预期等积极叙事和资金流入的推动下，重新聚集涨势，并在 11 月 10 日短暂冲高至历史最高点约 69,000 美元上方，随后快速回落，与 4 月份的高点共同构成了一个明显的、跨度数月的「双顶结构」。

最终，这种价格创新高、链上兑现活跃、需求萎缩的三重共振，构成了一个典型的「假突破」形态。比特币在短暂越顶后快速回落，开启了下行周期。这一结构在技术形态上呈现为「局部新高 成交量背离 瞬间反转」，是典型的双顶顶部信号，也为当前市场接近历史高位的阶段，提供了重要的前车之鉴。

历史会趋同吗？

当前走势的斜率与形态，与 2021 年 11 月前夕颇为相似。更值得关注的是，链上多个指标正在释放出结构性趋同的信号。

最新数据显示，长期持有者的 MVRV 已攀升至 3.3，逼近 Glassnode 所定义的「贪婪红区」（3.5 以上）；短期持有者的 MVRV 也已由低点的 0.82 大幅上升至 1.13，意味着市场中大部分短线资金已重新进入浮盈区间。这一结构变化从行为金融角度来看，是形成顶部压力的必要条件：当绝大多数投资者重新回到盈余状态，兑现欲望往往也会同步增强。

未来走势如何？

根据链上分析师 @Murphychen 的测算方法，即用 BTC 的 MVRV 来评估，因为 MVRV 本质上代表资金和成本的相互关系。

比特币十多年来始终遵循 MVRV 和现货价格大级别背离的原则，即一旦出现价格更高但 MVRV 却更低的背离现象，后面指标就无法突破前高，随后价格的空间就被压制。这背后的逻辑就是随着换手成本越来越高，要继续把价格推至更高则需要指数级的资金增量。

而本轮 MVRV 最高点出现在 2024 年 3 月 11 日，BTC 价格 72,000 美元，MVRV 2.78；此后无论是 12 月 17 日还是 1 月 21 日 BTC 价格即便创出新高，但 MVRV 始终未突破 2.78。因此，本轮 BTC 要奔向星辰大海，第一步也是最重要的一步就是打破 MVRV 大级别背离。按目前的 RP 动态值进行测算，要求 BTC 价格可以突破 125,500 美元。

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