Blockchain Capital：超越价格——了解数字资产的经济学原理

作者：Jason Di Piazza、Yuan Han Li 来源：Blockchain Capital 翻译：善欧巴，金色财经

在自由开放的市场中追求自身利益会在不知不觉中促进社会福利，这一原则首先由亚当·斯密提出，后来得到经济学家米尔顿·弗里德曼和保罗·萨缪尔森的确认。这一概念仍然是现代经济学的基石。

道格拉斯·诺斯（Douglass North）扩展了这一点，阐述了精心设计的保护产权和合同执行的制度塑造个人行为，通过明确的激励框架减轻经济不确定性。正如我们在美国、英国、日本和其他国家所看到的那样，此类法律框架灌输了人们对经济体系公平性和可靠性的信任，最终刺激了创业、投资和持续经济增长。

相反，信任会随着腐败、不透明、激励失调或垄断行为的出现而减弱，从而抑制经济活动和创新。互惠互利的潜力就丧失了。随着权力集中，滥用和激励失调的风险增加，威胁到自由开放经济的完整性。

历史提供了许多此类结果的例子。例如，在 19 世纪末的美国，强大的铁路垄断企业的崛起导致了普遍的价格歧视、市场操纵和压制竞争。这些做法削弱了人们对市场公平和效率的信心。

虽然谢尔曼反垄断法等立法行动是遏制这些垄断行为的直接反应，但技术进步在运输和物流多元化方面也发挥了至关重要的作用。汽车的发明和大规模生产以及州际公路系统的发展就是一个很好的例子。

今天的互联网垄断也有相似之处。正如 19 世纪的铁路垄断企业集中权力并抑制竞争一样，当今占主导地位的数字平台尽管对全球互联互通做出了不可否认的贡献，但也造成了类似的不平等经济格局。

正如汽车挑战铁路垄断一样，区块链驱动的去中心化系统的出现——实现了去信任的点对点交互——为当今数字经济的民主化提供了潜在的解决方案。

这场革命的核心是代币，这是一种用于数字参与和价值交换的新颖协调机制。从本质上讲，代币只是资产。它们的独特之处在于它们的可编程性，这将它们从静态的价值单位转变为动态的、多功能的工具，能够在经济系统中灌输信任、公平和可靠性。

就像音乐会门票可以进入活动一样，代币可以访问数字服务和/或资源，并具有过期日期、可转让性甚至收入共享协议等附加功能。想象一下，如果拥有苹果股票不仅代表股权价值和治理权，还可以让你独家使用最新的 iPhone 或享受苹果服务的折扣——这就是代币的力量。

从本质上讲，股权和数字资产都代表着公司或协议未来成功和发展的利益。因此，投资者应主要关注两个关键因素：价值增值的潜力（价值增值）和影响公司方向的能力（治理权）。

与其他资产一样，代币并不是生来平等的。虽然股票是公司的部分所有权股份，具体情况各不相同，但通过股权原则统一，但代币是一种异构资产类别。一些代币提供类似股权的风险敞口，而另一些代币则授予服务访问权、治理权或体现生态系统价值单位。这种异质性要求评估每个代币在其生态系统中的独特特征。

例如，我们可以将Uniswap和Doge并置。在前者中，Uniswap 的代币从其在广泛采用的去中心化交易所中的治理和潜在费用捕获中的作用中获得价值。另一方面，狗狗币的价值主要源于其由模因驱动的受欢迎程度和投机需求，而不是明确的潜在效用。

虽然情绪和动量因素可以推动短期价格走势，但可持续的价值创造依赖于两个相互依赖的因素：代币经济和网络效用。

代币经济学融合了经济原理、激励结构和治理机制，以规范代币的供应、需求、分配和决策过程。这一发展中的领域融合了经济学、博弈论、计算机科学和政治经济学，旨在创建可持续的生态系统，平衡和协调利益相关者的利益。换句话说，它们是道格拉斯·诺斯高效经济组织的数字化体现。

另一方面，网络效用代表了项目所实现的现实应用、采用和价值创造。

代币经济学和网络效用共同构成了评估项目长期基本价值的基础。通过评估代币的经济设计、治理结构和数字效用，投资者可以就哪些公司或协议有潜力推动持久变革并产生可持续价值做出更明智的决策。

• 治理价值：所有代币价值都从治理结构下游流动。代币所有权赋予持有者决策权，指导生态系统的未来及其智能合约框架

• 共识参与价值：代币所有权授予通过主动网络参与（例如质押）赚取费用和奖励的权利

• 效用价值：代币价值源自生态系统内的用例，例如访问服务、费用支付或作为交换手段。与基础层区块链代币特别相关

• 网络价值：生态系统的增长和采用所创造的价值，以用户活动、交易量和整体市场情绪来衡量，适用于所有代币类型

通过根据这些核心价值驱动因素评估代币，投资者可以更全面地了解项目的潜力，并就长期支持和持有哪些代币做出更明智的决定。

随着区块链和去中心化应用领域的不断发展，新的代币模型和价值驱动因素将会出现，需要多学科团队来评估和驾驭这一格局。其中包括区块链技术、经济学、博弈论、计算机科学、硬件设计和政治经济学方面的专家。

在区块链资本，我们投资数字资产是为了它们的效用、权利和治理，而不是投机。作为投资者，我们可以通过支持体现这些原则、推动积极变革并创造长期价值的项目来塑造去中心化生态系统的未来。通过参与和适应性，我们的目标是帮助建立一个由代币驱动的更加包容、透明和公平的经济未来。