TrendX研究院：一文了解坎昆升级及利好项目分析

1 月 12 日，美国 SEC 在万众期盼下宣布通过了比特币现货 ETF，该事件被视为是一个里程碑并具有重大的意义，但加密市场对此却反应平平，甚至在此之后比特币价格开始陷入下行，近半个月从 46000 美元高位，向下跌破 40000 美元，跌幅达到了-13% 。此前被放大的 ETF 事件的效应泡沫被戳破，大量资本流去其它具有新叙事的公链和项目协议中。

比特币 ETF 的游戏暂时告一段落了，市场的目光随即转向以太坊现货 ETF，当前市场分析今年 5 月份获批的概率约为 50% 。经历过此前比特币 ETF 预热时的币价强势上涨，提前布局以太坊，不容错过下一次主流代币的大涨机会。

除此之外，以太坊的下一次升级——坎昆升级，即将到来，预计本次升级最快将在 2 月底完成。此次升级最大的目的就是对以太坊主链进行扩容，增强以太坊网络的可扩展性、安全性和可用性，提高主链的 TPS 和降低 Gas 费，这对以太坊L2生态是极大利好，会带动L2生态的蓬勃迸发。

综合以上两点理由，本期将对坎昆升级进行讲解，并对利好项目进行分析。

坎昆升级是继以太坊上海升级后，对以太坊主链进行的又一次升级。坎昆的命名来源是，坎昆是墨西哥的一个海边城市，是世界著名的度假圣地，它是在以太坊开发者大会（EthCC）会址所在城市之一。

坎昆升级要解决以太坊的核心问题是区块链网络的交易费用的问题。在 2023 年 12 月V神在发布的 Make Ethereum Cypherpunk Again 一文中表示，目前导致区块链仅局限于资产炒作的核心原因之一就是交易费用的上涨，高昂的网络交易费用使得人们从区块链网络的使用者转向了区块链网络的投机者。为了实现区块链的应用价值落地，区块链网络的交易费用必须再降低一个量级。即使L2的出现已经使得网络费用相比以太坊主网有所降低，但这还远远不够。

本次坎昆升级预计将为以太坊网络提供多项增强功能：

• 可伸缩性改进：Proto-Danksharding 的引入有望提高交易处理速度和交易量，特别是有利于建立在以太坊主区块链上的L2解决方案 。

• Gas 费减免：通过整合数据 Blob 和激活 EIP-4844 ，使交易更具成本效益。

• 安全进步：本次升级中 EIP-6780 的实施，旨在改善网络的安全措施，为用户数据和投资提供更强大的保护。

• 优化的数据存储：本次升级中 EIP-1153 的实施将带来更高效的区块链数据存储、改善运营并降低成本，这将使依赖于简化数据管理的第二层解决方案受益。

• 跨链增强功能：本次升级中的 EIP-4788 ，旨在提高跨区块链交互的易用性和安全性，支持增强与第二层解决方案的互操作性。

坎昆升级的核心内容是 EIP-4844 协议——引入 Proto-Danksharding，它是 Danksharding 的先行版本，该协议或将使L2交易费用降低 10 至 100 倍。

Danksharding 是一种解决方案，它叙述的是：该方案可以把L2回传过来的数据单独设计一个数据类型 Blob（将专门用于存储 L2 向 L1 提交的交易数据），把它和 Layer 1 的 Calldata 分开。这样 Blob 数据类型只需要满足能在一定时间内，被有需要的人访问验证即可，无需 Layer 1 执行层去全部执行，这样就会大大减轻 Layer 1 的负担。

坎昆升级所引入的 Proto-Danksharding 是以太坊全面扩容的第一步，该阶段引入的每个 Blob 的大小为 128 KB，每个以太坊区块计划包含 3-6 个 Blob（0.375 MB - 0.75 MB），未来逐步拓展至 64 个。相比之下，目前以太坊每个区块可以容纳的数据大小不到 200 KB，引入 Blob 后，以太坊区块可容纳的数据量将显著提高。所以 Proto-Danksharding 将为为后续进一步实现完全的 Danksharing、引入区块提议者和构建者分离，以及实现数据可用性采样打下基础。

本次坎昆升级的具体内容（已完成的技术改进）：

• 引入 Blob 交易：Blob 是 Binary Large Object 的简称。Blob 交易是一种新的、将在未来分片中使用的交易类型。

• 引入实施未来完整分片所需的所有执行层逻辑。

• 引入实施未来完整分片所需的所有执行层和共识层的交叉验证逻辑。

• 实现信标区块验证（即以太坊第 2 层数据）和 Blob 数据可用性采样之间的分层。

• 引入信标区块实施未来完整分片所需的大部分逻辑。

对于本次升级来说，其实直接对整个L2生态都是利好的，根据 I 2 fees.info 于 2023/12/11 的数据统计结果显示，Blob 的引入使得L2的交易费用显著下降，吞吐量得到一定程度的提高。同时也进一步推动了 Restake 赛道和 DA 赛道项目的发展。

Arbitrum 作为以太坊L2的龙头，目前是所有协议种类最丰富的L2。我们认为 Arbitrum 之所以可以很大程度收益此次升级主要由以下维度考虑：

协议数量多：据 DeFiLlama 不完全数据统计，Arbitrum 上的协议数量约为 520 个，远超排名第二的 Optimism 的 216 个。

TVL 体量大：据L2 beat 数据显示，目前 Arbitrum 的 TVL 约为 10 B，占据了以太坊 Rollup 49.26% 的 TVL。

交易量大：根据L2 beat 数据显示，过去 30 日网络交易量排名显示，Arbitrum 拥有约 28 M 的交易量，排名仅次于尚未发币仍有大量撸毛活动的 zkSync，并以接近 3 倍的断档交易量领先于 Optimism 网络。

综合以上三点来看，在量级上稳坐龙头的 Arbitrum 显然能吃到更多交易手续费降低带来的红利，TPS 的优化也有利于 Arbitrum 上 GMX、GNS 等对性能要求更高的协议生态的繁荣。从网络基本面的角度考虑，Arbitrum 无疑是坎昆升级的最大受益者之一。

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有别于 Arbitrum，Optimism 的竞争重心更多地聚焦于基于 OPStack 打造的 Optimism Super Chain 网络，Optimism 的价值更多地取决于 Optimism Super Chain 的网络价值。自 OP Stack 发布以来，已有诸如 Base、Lyra、opBNB、Debank 等大量的项目基于 OP Stack 打造自身的L2。OP Stack Bedrock 版本的升级也对交易成本、区块内的交易处理、节点性能等方面进行了更进一步的优化，使得基于 OP Stack 构建L2变得更具吸引力。

如果说坎昆升级能够同时利好所有L2，那么 Optimism 所享受的升级溢价即所有 Optimism 生态链所带来的网络价值组合。如果说坎昆升级能够催生出更多的新的L2诞生，那么 Optimism 所享受的升级溢价即是更多的L2链或将采用 OP Stack 构建，Optimism 也会越来越接近 Optimism SuperChain 超级生态的最终愿景。

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EthStorage 是一个专注于解决以太坊的动态存储问题，在以太坊数据可用（DataAvailability）的基础上，能以更低的存储成本提供可编程存储的二层解决方案。

由于 Blob 数据只能短期保存，所以对于历史数据的调用存在问题，那么去中心化存储协议等将会多一条新的发展渠道，同时L2扩容方案也需要使用数据可用性层。EthStorage 将会大大降低以太坊上大量数据的存储开销，能节省 100 到 1000 倍的成本。

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THORChain 是一个去中心化跨链 AMM 交易协议。该协议旨在通过公共节点和生态系统产品网络将加密货币流动性去中心化，任何个人、产品或机构均可获得其本地和跨链流动性。

作为跨链桥项目，在本次坎昆升级中主要受益于 EIP-4788 和 EIP-4844 升级，跨链桥的 gas 费和确认时间有超预期的提升。考虑到近半年来大量资金涌入 BTC 链，而近期又因比特币 ETF 的热潮换版，这些资金或将再涌入以太坊链，所以该板块将有可能获得 Alpha 收益。

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Metis 是一个以太坊L2 Optimistic rollup 平台，其在 Optimism 的基础上发展而来。Metis 通过引入强大的L2技术，为以太坊提供了可伸缩性和高性能的解决方案，为用户和开发者提供了快速、高效、低成本的交易体验。

随着坎昆升级带来更多L2的迸发，中心化排序器带来的单点故障、恶意套利、攫取 MEV 价值、审查用户交易空间等问题或将日趋严重。可以预见去中心化排序器的竞争，或将成为坎昆升级后L2竞争的核心主题。

Metis 或将成为首个运行去中心化 PoS 排序器的以太坊L2。它已经打破了排序器中心化的格局，支持质押至少 2 万枚 METIS 代币的节点进入排序器池成为排序器运营方。进入排序器池的排序器会负责决定交易的打包顺序，且至少需要 2/3 以上的排序器签名才能将数据打包上传至L1主网。此外，为了进一步防止排序器作恶，Metis 还引入了验证者的角色对区块进行抽样调查，以确保排序器对交易次序正确的排序。

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以太坊的质押量不断提高，再质押的需求也日益凸显。EigenLayer 允许用户将 ETH、lsdETH（流动性质押的 ETH）及 LP Token 重新质押在其他侧链、预言机、中间件等，作为节点并得到验证奖励，这样第三方项目可以享受到 ETH 主网的安全性，ETH 质押者也能得到更多收益。

此外，EigenLayer 宣布为 Cosmos 提供再质押服务，一方面让 Cosmos 获得了以太坊的安全性，也为以太坊质押者开辟了增量收益的新世界。

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Kelp DAO 是由支持多链的 LSD 项目 Stader Lab 做的 Restaking 项目，属于上文所说的 Liquid-LSD Restaking 类型，目前开放存入 Lido 的 stETH 以及 Stader 的 ETHx 这两个 LST 代币，不过由于目前 EigenLayer LST 的额度已满，因此目前是暂停存款的。

虽然 Stader Lab 已经发币，但是 Kelp DAO 已经推出积分系统，作为它的子项目 Kelp DAO 应该还是会推出自己的代币。并且可以期待 SD（Stader Lab 的代币）和 Kelp DAO 的联动效应。

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ether.fi 属于 Liquid Native Restaking 类型的产品，曾获得 BitMEX 创办人 Arthur Hayes 参投的 530 万美元种子轮融资，不同于 Lido，ether.fi 采用了一种去中心化、非托管的方式来实现 ETH 的质押，并且宣布提供再质押服务，由于是原生 ETH 再质押，因此也不受到 EigenLayer LST 限额影响仍可以存入，而其抵押凭证代币 eETH ( 包装代币 weETH) 也是目前少数具有流动性的 LRT 抵押凭证代币。

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Celestia 采用模块化架构，将区块链解构为数据、共识、执行。目前大部分的区块链仍然会将共识和执行功能捆绑在一层，在该层上构建智能合约。而用户被绑定在这个执行环境中，就会大大限制了针对特定用例进行优化和专业化的潜力。

Celestia 模块化架构则将执行层存在于自身的区块链上，允许针对特定用例进行优化和专业化。任何构建基于此架构的去中心化应用程序的开发人员都将在原区块链执行层基础上享有更完整地安全性和可扩展性。且在 Celestia 模块化区块链中，数据可用性采样是可以实现的，这让节点能够用很小的样本验证一个区块，同时可以使用硬件配置较低的的设备充当节点，如家用电脑与手机等。

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