Binance揭示金色观察：庄家资金费率策略在满月后终被揭破

187****5756 2023年09月23日 02:40

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自从加密市场在8月中旬经历大幅下跌以来，近一个半月以来，币圈的价格波动相对平稳，比特币（BTC）价格一直维持在大约26000美元左右。然而，尽管如此，Binance交易平台上仍然有多个代币表现出较强的涨势，包括TRB、HIFI、UNFI、PERP、LPT等。

值得关注的是，Binance通常会在这些代币大幅上涨约一周后发布公告，对这些代币的U本位永续合约进行杠杆、保证金和资金费率上限等方面进行调整。然而，这些调整后，这些代币通常都会经历相应的大幅下跌。

加密市场一直以来都以价格的快速波动而闻名，但在最近几次的多空博弈中，空头方损失惨重。其中一个重要原因是多头势力利用资金费率这一机制进行套利。然而，这种套利手法已经多次上演，持续了一个多月，最终引起了顶级加密交易所Binance的警觉，最近，IMX平台也在币价大幅上涨仅仅半天后发布了资金费率调整的公告。

那么，资金费率究竟是什么？庄家是如何利用它进行套利的？今后还能继续使用这种套利手法吗？

合约资金费率套利典型案例：TRB代表杰作

资金费率（Funding Rates）是一种为了维持合约价格与标的资产价格之间的平衡而设定的费率，通常适用于永续合约。这是一种多空交易者之间的资金交换机制，通常由交易所设定，用于调整交易者持有合约的成本或收益，以确保合约价格与标的资产价格保持接近。

当永续合约的价格偏离标的资产价格时，交易所会通过调整资金费率来鼓励多头或空头向反方向支付资金，以使合约价格重新回到标的资产价格附近。

一般而言，在市场趋势看涨时，资金费率通常为正值，并随时间增加，因此多头会向空头支付资金费率。相反，在市场看跌时，资金费率通常为负值，此时空头会向多头支付费用。

当前，加密市场正处于深度熊市，看空势力占据主导地位。一些投资者正在利用这一趋势，通过将市值较低、流动性较差的代币大幅推高，吸引空头建立做空头寸，然后利用已经为负的合约资金费率进行套利。TRB代币是其中最典型的案例之一。

TRB代币自2022年6月触及历史最低点6.67美元后，经过两个月的时间出现了一轮上涨，然后一直保持平稳。即使在今年初比特币价格翻倍的情况下，TRB的价格也保持相对稳定。

然而，从今年8月底开始，TRB价格突然大幅上涨，涨幅接近翻倍，并持续上升。最终，TRB价格在经历多次上涨后达到了48.90美元的阶段性历史高点，仅仅半个月内涨幅高达约500%。

鉴于当前市场处于深熊阶段，价格暴涨的代币通常成为空头的目标。因此，TRB永续合约上建立了大量的做空仓位，但是值得注意的是，在Binance发布调整公告之前，TRB的价格一直保持在较高水平，同时，TRB永续合约的资金费率已经下降到-3%。

根据交易平台设定的资金费率机制，空头交易者在这种情况下需要向多头支付费用。在Binance交易平台上，结算周期为每8小时一次，这意味着持有TRB的空头交易者每天需要支付三次资金费用。

假设一个空头仓位设置了10倍杠杆，那么每次结算时，该空头仓位需要支付相当于其仓位价值30%的资金费用。对于大多数投资者来说，这样的费用是难以承受的。

从上图可以清晰地观察到，TRB在多家知名交易所上的资金费率都呈现负数，尤其是Binance和OKX交易所，它们的资金费率波动频率和峰值相对较高。

然而，更令人惊讶的是，这种情况不仅持续了很长一段时间，从9月12日一直持续到9月16日。对于TRB的空头交易者而言，他们不仅需要应对币价上涨所带来的做空压力，还每天都承受着巨大的资金费率负担。

在面对加密市场上的这种操纵行为时，一些网友感叹说，这次庄家的行动似乎不仅仅是要收割利润，而是要彻底扭转市场格局。

虽然稍晚，但最终停止于IMX

实际上，利用永续合约进行获利的方法已经存在很长时间，只是不太常见。这主要是因为这种方法存在一定的风险因素，例如资金费率数值的逆转、市场价格的剧烈波动、长期的熊市或特定币种的下跌等等。

交易所在维护加密市场平衡和保护投资者的义务方面扮演着重要角色。对于那些在熊市中多次利用资金费率获利的庄家，Binance等交易所采取了多次行动。从上图可以观察到，自2023年8月开始，Binance显著增加了发布此类公告的频率，但大多数情况下是在上述币种如HIFI、UNFI、PERP、LPT等通常在上涨一周后才发布资金费率调整的公告。这些调整通常包括对相应币种的U本位永续合约杠杆、保证金阶梯和资金费率上限的更改。

同样以TRB为例，Binance对TRB U本位永续合约进行了调整，包括资金费率结算频率由每八小时一次调整为每四小时一次，资金费率上限乘数已由0.75上调至1。

此外，Binance官方团队表示，为保护用户权益并降低在极端市场行情下的风险，Binance合约可能会采取额外的保护措施，无需额外公告，特别针对TRBUSDT U本位永续合约。

这些潜在的保护措施包括但不限于调整杠杆和保证金要求，包括每一层级的最高杠杆倍数、持仓限额以及维持保证金率的调整；还包括资金费率的调整，包括基础利率、溢价指数以及费用上限的调整；另外，也可以更改价格指数的组成成份或采用“最新成交价格保护机制”来更新标记价格。

这意味着，针对市场上庄家的操作行为，Binance将采取相应措施，以遏制不当行为的发生。

有趣的是，每次Binance发布资金费率调整公告后，上述大幅上涨的币种都会迎来大幅下跌，同时资金费率也会逐渐由负值向正值靠拢，这两个趋势在上图中都有呈现。

或许是因为某些庄家频繁地利用资金费率套利手法，引起了Binance团队的警觉。因此，在9月20日，面对IMX价格的突然大幅上涨，Binance在仅仅半日时间内发布了资金费率调整的公告。

这一举措也取得了明显效果，IMX价格没有继续上涨，下跌幅度也在15%左右。尤其是，IMX的资金费率在9月21日的16:00时达到了-2.5%，当天迅速回升至-0.72%附近。如果IMX价格继续上涨，空头交易者可能会遇到与做空TRB的投资者类似的境遇。

然而，反制措施往往存在滞后性，投资者水平也各不相同，因此未来是否会继续有效地应对此类获利手法仍然难以确定。

总结

金融市场提供了各种衍生工具，利用像TRB这样市值较低的代币，并通过合约资金费率机制套取投资者资金的策略并不一定高明，它主要在流动性非常低、难以获得盈利机会的熊市阶段才显得特别有效。

从本质上讲，那些遭受巨大损失的空头交易者也参与其中，他们之所以参与，是基于对目标代币未来可能下跌的判断。但这一次，猎人变成了猎物。