文丨苏扬，腾讯科技
英特尔逐渐开启强劲的复苏周期。
美国当地时间7月23日，英特尔公布了截至6月末的2026年第二季度财务业绩。其中，营收161亿美元，同比增长25%。这一增速创下了自2011年第三季度以来的新高。相比之下，伦敦证券交易所集团（LSEG）调查的分析师平均预期为144.2亿美元。
按美国通用会计准则（GAAP），英特尔第二季度录得110亿美元净亏损，每股亏损2.16美元。但这笔巨额亏损与美国政府持有的10%股份处于“托管”状态有关，不影响公司的实际现金流，也无法反映主营业务的真实表现。
英特尔代工复苏提速：Q2营收58亿美元，亏损收窄至21亿
针对外界关注的18A良率，英特尔对此保持乐观。
5月份，陈立武在摩根大通第54届全球科技、媒体与通信年会上透露，Intel 18A制程已支持代号为Panther Lake的酷睿Ultra 3系列处理器进入量产阶段，良率正以每月约7%的速度提升，超出了公司内部的预期。与此同时，数据中心处理器至强6 也采用了18A工艺量产。
同时，更先进的Intel 18A-P也已如期进入风险生产阶段。英特尔甚至已经开始使用ASML的高数值孔径EUV光刻机，为Panther Lake处理器的晶体管部分“图形层”量产做准备。
在外部客户的拓展上，英特尔本季度实现了历史性突破。网络安全公司Fortinet宣布与英特尔达成战略合作，将利用其设计、封装和制造能力开发Fortinet安全处理器。这是英特尔代工业务公开披露的首个具名客户。
与此同时，市场上关于苹果与英特尔合作建厂的传闻也备受关注。尽管美国总统特朗普曾在6月公开表示苹果已同意与英特尔合作在美国设计生产芯片，但两家公司均未予以证实。
伯恩斯坦的分析师判断，若合作属实，初期可能聚焦于低量产、低 风险的低端PC芯片，更多带有概念验证性质，短期营收贡献虽有限，但象征意义巨大。
津斯纳在财报后采访中谈及代工业务前景时表示，英特尔在先进芯片封装产品方面“获得了大量客户青睐”，该业务已积累了“大量积压订单”。他还透露，最先进的14A制程工艺仍在按计划开发中，预计将于2028年进入量产。
在更广阔的产业合作版图上，英特尔与谷歌云扩大了多年战略合作，旨在将AI能力扩展至公司全体员工，推动内部的AI驱动转型。同时，还与富士康、西门子、日立等公司建立了战略合作，共同开发由英特尔处理器和专用芯片驱动的行业特定AI及计算解决方案。
面对CPU市场供需格局的根本性转变，竞争对手AMD首席执行官苏姿丰近期也将2030年CPU市场规模预测，从此前的1200亿美元大幅上调至2200亿美元，理由正是智能体工作负载带来的强劲需求。这与英特尔目前供不应求的判断遥相呼应。
不过，在股价一路高歌猛进之后，市场上也开始出现一些审慎的声音。
Grizzle Investment Management投资组合经理托马斯·乔治（Thomas George）指出，英特尔目前的预期市盈率约为74倍，远高于其10年平均水平（22倍），也高于英伟达和博通等竞争对手，“这是一只市场已经走在前面了的股票，至少在估值方面是这样。”
03
上调资本支出至200亿美元，为未来增长蓄力
为了将客户转化为增长，英特尔决定果断加码投资。
该公司宣布将2026年全年的资本支出计划从180亿美元上调至200亿美元。津斯纳表示，此前相对保守的支出计划已发生转变，公司现在承诺提高预算，并预测2027年的支出将进一步增加，以支撑明年产品与代工业务的预期增长。
投资的具体行动上，英特尔宣布斥资约57亿美元，用于扩大基于Intel 3制程的至强6及下一代至强处理器的制造产能。同时，英特尔还扩大了其位于美国加州鲍尔斯园区的产能，提升光罩制造能力，以支持当前和未来领先工艺技术的开发与制造。
“我们第二季度表现强劲，受益于稳健的需求和改善的执行力，营收超出了我们的财务指引。”津斯纳在声明中道，“AI驱动的计算需求持续走强，为支持今年和明年在产品与代工业务方面的预期增长，我们正大幅增加在设备、洁净室空间和基板方面的投资。”
与此同时，英特尔给出的第三季度指引也颇为乐观。
公司预计第三季度营收将在158亿至168亿美元之间，显著高于分析师预期的151亿美元；Non-GAAP口径下每股收益预计为0.38美元，同样优于分析师预期的0.27美元；毛利率则预计维持在42%左右。