A Pantera Capital estima que se a história do efeito do halving se repetir, o Bitcoin poderá atingir um pico de preço de US$ 115.212 em agosto deste ano.
Escrito por Dan Morehead e Joey Krug, o primeiro é codiretor de investimentos e CEO da Pantera Capital; o último é o codiretor de investimentos da Pantera Capital
Compilado por: Lu Jiangfei
Exploramos o tópico da redução do Bitcoin pela metade em profundidade em nosso e-mail para investidores em maio, logo após a recompensa do bloco do Bitcoin ter sido cortada pela metade. Naquela época, escrevemos:
"A ação do preço do Bitcoin tem sido bastante tranquila nas últimas duas semanas, com alguns comentários sugerindo que a redução pela metade da recompensa do bloco Bitcoin já ocorreu, mas nenhum dinheiro foi ganho com isso. Portanto, enfatizamos que a redução da recompensa do bloco Bitcoin pela metade é um grande evento, e seu impacto pode levar vários anos para se desdobrar. De modo geral, o mercado pode estar subvalorizado nos 1,3 anos anteriores à redução da recompensa do bloco pela metade e, em média, o pico do mercado pode ocorrer após a redução da recompensa do bloco pela metade, cerca de 1,2 anos, esse ciclo completo pode levar cerca de dois anos e meio " .
Agora, o efeito “redução pela metade” está acontecendo – exatamente como previmos.
Resumindo a história,
O "halving" terá um enorme impacto - mas muitas vezes leva um ou dois anos para ver o impacto que o halving terá em todo o mercado.
Na nossa carta aos investidores em Abril passado, apresentámos algumas previsões e agora parece que essas previsões são geralmente consistentes com a situação real. Nossa análise é baseada na comparação das tendências de redução de oferta/fluxo do Bitcoin em relação à oferta circulante, cada vez que ocorre uma redução pela metade da recompensa do bloco, e também na avaliação do impacto subsequente das reduções pela metade no preço do Bitcoin (análise completa abaixo).
Em nossa carta aos investidores publicada em abril do ano passado, previmos que se o Bitcoin sofresse um impacto histórico de "estoque para fluxo", então, a cada mês seguinte, o preço do Bitcoin se recuperaria no seguinte caminho:
Embora tenha experimentado mudanças lentas durante vários meses, as mudanças atuais nos preços do Bitcoin estão basicamente em linha com as expectativas. Portanto, a questão é: o Bitcoin alcançará US$ 115.212 antes de 1º de agosto de 2021?
Não estou apostando toda a minha fortuna se o Bitcoin atingirá US$ 115.212 em 1º de agosto de 2021, mas acho que é realmente possível e estamos indo na direção certa.
— Dan Morehead, co-diretor de investimentos e CEO da Pantera Capital, falando à Fox Business em 8 de janeiro de 2021
Quando todos estão perguntando se os efeitos do “halving” do Bitcoin estão totalmente precificados em relação aos preços atuais, gostaria de lembrá-los de se lembrarem desta resposta maravilhosa de Jesse Powell, CEO da exchange de criptomoedas Kraken, durante uma teleconferência com investidores em maio de 2020:
Pergunta: O efeito do halving do Bitcoin se refletiu no preço?
Resposta: Não acho que o Bitcoin terá seu próprio preço.
— Jesse Powell, teleconferência sobre redução pela metade do Bitcoin, 12 de maio de 2020
Pelo menos por enquanto, o preço do Bitcoin não parece refletir o desequilíbrio entre oferta e procura. Atualmente permanecemos abaixo da linha de tendência de retorno composto exponencial de 10 anos, e os preços atuais do Bitcoin estão abaixo de nossas previsões anteriores. O Federal Reserve está imprimindo dinheiro como um louco, e o Morgan Stanley comprou 10% das ações da gigante de software de inteligência de negócios MicroStrategy. Parece que o efeito da redução pela metade não está totalmente refletido no preço do Bitcoin.
O histórico do halving do Bitcoin
A função de oferta de moeda do protocolo Bitcoin é exatamente o oposto da flexibilização quantitativa. Agora, 6,25 Bitcoins são produzidos aproximadamente a cada 10 minutos. No Bitcoin, não podemos ver “Greenspan put”. (Nota de Lianwen: Greenspan put é uma gíria de mercado, que se refere às ações tomadas pelo ex-presidente do Federal Reserve, Greenspan, para evitar um declínio acentuado e contínuo no mercado, como cortar as taxas de juros para evitar a aversão ao risco dos investidores e impedir o crescimento econômico dos EUA.) Agora, para o Bitcoin, uma coisa que é imbatível é: 6,25 Bitcoins são produzidos a cada 10 minutos.
A cada quatro anos, a recompensa do bloco Bitcoin é reduzida pela metade – até 2140, quando todos os 21 milhões de Bitcoins tiverem sido minerados.
As regras de fornecimento de Bitcoin e distribuição de tokens são inteiramente baseadas em princípios matemáticos e projetadas para serem transparentes e previsíveis.
"O fornecimento total de Bitcoin é de 21 milhões. Quando um bloco é gerado, o Bitcoin será distribuído aos nós da rede e a recompensa do bloco Bitcoin será reduzida em um lado a cada quatro anos. Os primeiros quatro anos são 10.500.000; os segundos quatro anos são 5.250.000; os terceiros quatro anos são 2.625.000; os quartos quatro anos são 1.313.500 Pedaços..."
— Satoshi Nakamoto, Crypto Mailing List, 8 de janeiro de 2009.
O impacto do preço do Bitcoin pela metade
Se a recompensa do bloco Bitcoin for reduzida pela metade, o preço da moeda disparará. Tal como descrevemos na nossa recente carta aos investidores, faz sentido que o evento de redução para metade tenha um impacto no preço do Bitcoin, porque se a oferta for cortada para metade (especialmente se a procura do mercado aumentar), haverá uma escassez de oferta e o preço irá inevitavelmente subir acentuadamente, incentivando assim aqueles que detêm Bitcoin a vender.
O gráfico abaixo mostra a tendência de preço do Bitcoin antes e depois das três reduções anteriores da recompensa do bloco Bitcoin.
A julgar pelos dados históricos, antes do halving, o tempo médio para o preço do Bitcoin atingir o fundo do poço é de 459 dias, e então o preço subirá gradualmente até o halving se aproximar e então disparar. O período médio de tempo entre o halving e o início do mercado altista é de aproximadamente 446 dias.
Neste ciclo, o mínimo do mercado antes do halving atingirá, na verdade, 514 dias. Estimamos e fazemos um julgamento com base neste intervalo: se a história se repetir, os preços do Bitcoin atingirão o pico em agosto de 2021.
Previsão do modelo STOCK-TO-FLOW
Nossa estrutura para estudar e analisar a redução pela metade da recompensa do bloco Bitcoin é, na verdade, estudar as mudanças na proporção "estoque-fluxo" de cada redução pela metade e, em seguida, estender os resultados da pesquisa para eventos de redução pela metade subsequentes. A redução pela metade da recompensa do primeiro bloco Bitcoin, representando 15% da oferta total, não só terá um enorme impacto na oferta, mas também no preço.
As reduções subsequentes da recompensa do bloco Bitcoin provavelmente terão um impacto gradualmente decrescente no preço, à medida que a proporção entre a oferta após a redução da recompensa do último bloco pela metade e a oferta após a redução da recompensa do próximo bloco pela metade continua a diminuir. O gráfico abaixo mostra a oferta antes de cada redução pela metade da recompensa do bloco Bitcoin anterior, bem como a variação percentual na oferta após cada redução pela metade da recompensa do bloco Bitcoin.
Durante o segundo halving da recompensa do bloco Bitcoin, o fornecimento foi de apenas um terço do primeiro halving. Este fenómeno é muito interessante porque o impacto desta redução para metade no aumento dos preços é de exactamente um terço.
Se extrapolarmos essa tendência de mudança para o evento de redução pela metade da recompensa do bloco Bitcoin em 2020, então:
A redução na oferta de Bitcoin desta vez é de apenas 40% do que era em 2016. Se essa relação for verdadeira, isso significaria que o preço do Bitcoin também aumentaria 40% de seu preço anterior – portanto, esperamos que o Bitcoin atinja um pico de preço de US$ 115.212 em agosto de 2021.
Sei que algumas pessoas podem achar esta previsão de preço ridícula. Mas você sabe? Quando estabelecemos o Pantera Bitcoin Fund, o preço do Bitcoin era de apenas US$ 65. No entanto, naquela época, previmos corajosamente que o preço do Bitcoin chegaria a US$ 5.000. Como resultado, muitas pessoas no mercado consideraram esta previsão ridícula.
Mark Twain disse uma vez: A história não se repete, mas sempre há semelhanças impressionantes - sentimos que a possibilidade de aumento do preço do Bitcoin é muito maior que 50%, e a magnitude será grande.