En una carta reciente a los inversores, Pantera Capital expresó una gran confianza en el mercado de Bitcoin, creyendo que se espera que Bitcoin aumente a 115.000 dólares en agosto de este año. Al mismo tiempo, Pantera analizó los fundamentos y la historia de Ethereum y consideró que Ethereum está infravalorado en relación con Bitcoin.
Escrito por Joey Krug, codirector de inversiones de Pantera Capital
Traducción: Perry Wang
Ethereum ETH es el activo líder en el espacio de las criptomonedas para los desarrolladores que buscan escribir contratos inteligentes y aplicaciones DeFi. Es la garantía monetaria básica del sistema financiero DeFi. En la red Ethereum, el valor bloqueado de DeFi ha aumentado de mil millones de dólares en enero de 2020 a 16 mil millones de dólares en enero de 2021. Las tarifas de gestión cobradas superan las de la red Bitcoin, que es aproximadamente 79 veces según la relación precio-beneficio implícita. El precio de mercado actual ha caído un 37% desde el máximo histórico anterior. Creemos que ETH está infravalorado en relación con Bitcoin BTC. En particular, la participación de BTC en el mercado general de criptomonedas supera el 70%, lo que se acerca al extremo superior de este rango de participación en los últimos años.
Cuando se lanzó ETH en 2015, era fácil etiquetarlo como una criptomoneda inflacionaria con un peor modelo económico que BTC, pensando que su valor podría llegar a cero, pero esto fue un error. El lanzamiento de la red Ethereum y ETH fue un momento decisivo en las finanzas, ya que permitió por primera vez contratos financieros que no requerían la participación de un tercero de confianza en las transacciones financieras. La capitalización de mercado de Bitcoin proviene de su condición de oro digital/reserva de riqueza, pero el valor de Ethereum proviene de su valor financiero. Este nuevo sistema paralelo será más fácil y barato de utilizar a nivel mundial a largo plazo y permitirá una rápida experimentación con los niveles de consumo de información de Internet, pero esta vez en los mercados financieros. Con Ethereum, cualquiera puede participar e incluso crear un nuevo mercado financiero con sólo unos pocos clics. Si lo desea, puede obtener un préstamo a las 3 a. m. del sábado por la noche y liquidarlo el domingo siguiente. No se requiere intercambio ni venta libre, simplemente use sitios como 1inch y Matcha para intercambiar de un activo a otro y, por lo general, obtener un mejor precio. Puede enviar dólares digitales a alguien en 30 a 60 segundos, las 24 horas del día, los 7 días de la semana, los 365 días del año, y esa persona puede recibirlos en cualquier momento dentro de ese período de tiempo.
Como ocurre con la mayoría de las nuevas tecnologías revolucionarias, a menudo es difícil de usar, parece compleja y muchos casos de uso parecen casos de uso de juguete. ¿El futuro de las finanzas tendrá realmente el protocolo Sushi como componente central? Quizás, quizás no, pero ¿realmente suena más loco que el NASDAQ? No precisamente. Inicialmente, Ethereum (2015-16) casi solo tenía significado para sus inversores, luego (2017-18) se convirtió en un juguete divertido para los miembros de la comunidad criptográfica, y ahora Ethereum ha entrado en una era de ser muy útil y ha encontrado un mercado de productos. ¿qué significa eso? (2019-21) Para aquellos en el espacio criptográfico. Creo que esta tendencia de crecimiento continuará este año y Ethereum brindará más valor a los usuarios de criptomonedas como plataforma para intercambios descentralizados (DEX), protocolos de préstamos, protocolos de comercio de activos sintéticos, etc.
Este ajuste entre producto y mercado es muy real, con volúmenes de transacciones que crecieron más de 100 veces dentro de la red Ethereum en el último año, al igual que los préstamos. El propio Ethereum ahora cobra más tarifas de transacción diarias que la red Bitcoin. ETH, como activo, está plenamente involucrado en todos estos desarrollos, ya que compartirá los ingresos de las tarifas de transacción al apostar ETH cuando complete su migración a Ethereum 2.0. Además de eso, ETH se utiliza como garantía en muchas aplicaciones DeFi (por ejemplo, la emisión de la moneda estable Dai vinculada al USD requería garantía).
Los usuarios también utilizan ETH para pagar tarifas de transacción (hay planes para quemar algunas de las tarifas de transacción en algún momento). A largo plazo, ETH puede incluso convertirse en un activo deflacionario que puede generar ingresos por tarifas, usarse como garantía y pagar tarifas. Cualquiera de estas características sería suficiente para hacer de ETH un activo fascinante, pero desde una perspectiva de inversión, la combinación de los beneficios anteriores hace que ETH sea diferente a cualquier otro activo en el mercado. El múltiplo P/E implícito basado en las tarifas de transacción actuales es de alrededor de 79, lo que parece demasiado bajo en comparación con los activos en el mercado de valores para un activo cuyo uso subyacente está creciendo 25 veces (valor total bloqueado en DeFi) o 100 veces (volumen de operaciones DEX) anualmente.
Actualmente, ETH ha bajado un 37 % desde su máximo histórico y creemos que ETH está infravalorado en relación con BTC (no es que los dos deban compararse estrechamente ya que el oro digital y DeFi son, en última instancia, dos cosas diferentes), pero seguimos siendo muy optimistas con respecto a ETH. La participación de mercado total de BTC en el mercado de criptomonedas ha estado por encima del 70% recientemente, y en los últimos años ha tendido a estar en el extremo superior de ese rango, y a medida que el mercado alcista continúa, creemos que la gente obtendrá cierto nivel de toma de ganancias sobre sus inversiones en BTC y pondrá fondos en ETH. Además, una vez que se lancen los futuros de ETH de CME Group, legitimarán ETH y se convertirán en un activo que los inversores institucionales pueden tener. De hecho, puede servir como un contenedor de asignación bastante fácil (adecuado a las características de los activos tecnológicos disruptivos para estas instituciones). A medida que más y más titulares de ETH apuesten su ETH en Ethereum 2.0, lo que significa que una gran cantidad de ETH está bloqueada, el precio de mercado experimentará menos presión de venta. Estas dos cosas, combinadas con los fundamentos de ETH y una valoración históricamente baja en relación con Bitcoin, deberían proporcionar un fuerte viento de cola para la acción del precio de ETH en 2021, por lo que somos muy optimistas con respecto a ETH.
Enlace fuente: panteracapital.medium.com