Pantera Capital estima que si la historia del efecto de reducción a la mitad se repite, Bitcoin puede alcanzar un precio máximo de 115.212 dólares en agosto de este año.
Escrito por Dan Morehead y Joey Krug, el primero es el codirector de inversiones y director ejecutivo de Pantera Capital; este último es el codirector de inversiones de Pantera Capital
Compilado por: Lu Jiangfei
Exploramos en profundidad el tema de la reducción a la mitad de Bitcoin en nuestro correo electrónico a los inversores en mayo, poco después de que la recompensa en bloque de Bitcoin se redujera a la mitad. En ese momento escribimos:
"La acción del precio de Bitcoin se ha desarrollado en gran medida sin incidentes durante las últimas dos semanas, con algunos comentarios que sugieren que la reducción a la mitad de la recompensa del bloque de Bitcoin ya ocurrió, pero no se ha ganado dinero con ello. Por lo tanto, enfatizamos que la reducción a la mitad de la recompensa del bloque de Bitcoin es un gran evento, y su impacto puede tardar varios años en manifestarse. En términos generales, el mercado puede estar infravalorado en los 1,3 años anteriores a la reducción a la mitad de la recompensa del bloque y, en promedio, el mercado El pico puede ocurrir después de que se produzca la reducción a la mitad de la recompensa en bloque. Aproximadamente 1,2 años, dicho ciclo completo puede tardar aproximadamente dos años y medio " .
Ahora, el efecto de "reducción a la mitad" está ocurriendo, exactamente como lo predijimos.
En pocas palabras,
La "reducción a la mitad" tendrá un impacto enorme, pero a menudo se necesitan uno o dos años para ver qué impacto tiene la reducción a la mitad en todo el mercado.
En nuestra carta a los inversores del pasado mes de abril, dimos algunas previsiones y ahora parece que esas previsiones son, en general, coherentes con la situación real. Nuestro análisis se basa en comparar las tendencias de reducción de la oferta/flujo de Bitcoin en relación con la oferta circulante, cada vez que se produce una reducción a la mitad de la recompensa en bloque, y también en evaluar el impacto posterior de las reducciones a la mitad en el precio de Bitcoin (análisis completo a continuación).
En nuestra carta a los inversores publicada en abril del año pasado, predijimos que si Bitcoin experimentaba un impacto histórico de "stock-to-flow", entonces, cada mes a partir de entonces, el precio de Bitcoin se recuperaría siguiendo el siguiente camino:
Aunque ha experimentado cambios lentos durante varios meses, los cambios actuales en el precio de Bitcoin están básicamente en línea con las expectativas. Entonces la pregunta es: ¿Bitcoin alcanzará los $115,212 antes del 1 de agosto de 2021?
No apuesto toda mi fortuna a si Bitcoin alcanzará los $115,212 el 1 de agosto de 2021, pero creo que es realmente posible y vamos en la dirección correcta.
— Dan Morehead, codirector de inversiones y director ejecutivo de Pantera Capital, hablando con Fox Business el 8 de enero de 2021
Cuando todo el mundo se pregunta si los efectos de la "reducción a la mitad" de Bitcoin están totalmente descontados en los precios actuales, les recordaría esta maravillosa respuesta de Jesse Powell, director ejecutivo del intercambio de criptomonedas Kraken, durante una llamada a inversores en mayo de 2020:
Pregunta: ¿Se ha reflejado en el precio el efecto de reducción a la mitad de Bitcoin?
Respuesta: No creo que Bitcoin se fije en su propio precio.
— Jesse Powell, conferencia telefónica sobre reducción a la mitad de Bitcoin, 12 de mayo de 2020
Al menos por ahora, el precio de Bitcoin no parece reflejar el desequilibrio entre oferta y demanda. Actualmente nos mantenemos por debajo de la línea de tendencia de rendimiento compuesto exponencial de 10 años y los precios actuales de Bitcoin están por debajo de nuestras previsiones anteriores. La Reserva Federal está imprimiendo dinero como loca y Morgan Stanley compró el 10% de las acciones del gigante del software de inteligencia empresarial MicroStrategy. Parece que el efecto de reducción a la mitad no se refleja completamente en el precio de Bitcoin.
El trasfondo de la reducción a la mitad de Bitcoin
La función de oferta monetaria del protocolo Bitcoin es exactamente lo opuesto a la flexibilización cuantitativa. Ahora, se producen 6,25 Bitcoins aproximadamente cada 10 minutos. En Bitcoin, no podemos ver "Greenspan put". (Nota de Lianwen: Greenspan put es un término de la jerga del mercado, que se refiere a las acciones tomadas por el ex presidente de la Reserva Federal, Greenspan, para evitar una caída pronunciada y continua en el mercado, como recortar las tasas de interés para evitar la aversión al riesgo de los inversores y obstaculizar el crecimiento económico de los EE. UU.). Ahora, para Bitcoin, una cosa que es inmejorable es: se producen 6,25 Bitcoins cada 10 minutos.
Cada cuatro años, la recompensa del bloque de Bitcoin se reduce a la mitad, hasta 2140, cuando se hayan extraído los 21 millones de Bitcoins.
Las reglas de suministro de Bitcoin y distribución de tokens se basan completamente en principios matemáticos y están diseñadas para ser transparentes y predecibles.
"El suministro total de Bitcoin es de 21 millones. Cuando se genera un bloque, Bitcoin se distribuirá a los nodos de la red y la recompensa del bloque de Bitcoin se reducirá en un lado cada cuatro años. Los primeros cuatro años son 10.500.000; los segundos cuatro años son 5.250.000; los terceros cuatro años son 2.625.000; los cuartos cuatro años son 1.313.500 Piezas..."
— Satoshi Nakamoto, Lista de correo criptográfico, 8 de enero de 2009.
El impacto en el precio de la reducción a la mitad de Bitcoin
Si la recompensa del bloque de Bitcoin se reduce a la mitad, el precio de la moneda se disparará. Como describimos en nuestra reciente carta a los inversores, tiene sentido que el evento de reducción a la mitad tenga un impacto en el precio de Bitcoin, porque si la oferta se reduce a la mitad (especialmente si aumenta la demanda del mercado), habrá escasez de oferta y el precio inevitablemente aumentará bruscamente, incentivando así a quienes poseen Bitcoin a vender.
El siguiente gráfico muestra la tendencia del precio de Bitcoin antes y después de las tres reducciones a la mitad anteriores de la recompensa del bloque de Bitcoin.
A juzgar por los datos históricos, antes de la reducción a la mitad, el tiempo promedio para que el precio de Bitcoin toque fondo es de 459 días, y luego el precio subirá gradualmente hasta que se acerque la reducción a la mitad, y luego se disparará. El tiempo medio entre el halving y el inicio del mercado alcista es de aproximadamente 446 días.
En este ciclo, el mínimo del mercado antes de la reducción a la mitad en realidad alcanzará los 514 días. Estimamos y emitimos un juicio basándonos en este rango: si la historia se repite, los precios de Bitcoin alcanzarán su punto máximo en agosto de 2021.
Predicción del modelo STOCK-TO-FLOW
Nuestro marco para estudiar y analizar la reducción a la mitad de la recompensa del bloque de Bitcoin es en realidad estudiar los cambios en la relación "stock-flujo" de cada reducción a la mitad y luego extender los resultados de la investigación a eventos de reducción a la mitad posteriores. La reducción a la mitad de la recompensa del primer bloque de Bitcoin, que representa el 15% del suministro total, no sólo tendrá un gran impacto en el suministro, sino también en el precio.
Es probable que las posteriores reducciones a la mitad de la recompensa del bloque de Bitcoin tengan un impacto cada vez menor en el precio, ya que la relación entre la oferta después de la última reducción a la mitad de la recompensa del bloque y la oferta después de la siguiente reducción a la mitad de la recompensa del bloque continúa disminuyendo. El siguiente gráfico muestra el suministro antes de cada reducción a la mitad de la recompensa del bloque de Bitcoin anterior, así como el cambio porcentual en el suministro después de la reducción a la mitad de cada recompensa del bloque de Bitcoin.
Durante la segunda reducción a la mitad de la recompensa del bloque de Bitcoin, el suministro fue solo un tercio de la primera reducción a la mitad. Este fenómeno es muy interesante porque el impacto de esta reducción a la mitad en el aumento de precios es exactamente de un tercio.
Si extrapolamos esta tendencia cambiante al evento de reducción a la mitad de la recompensa del bloque de Bitcoin en 2020, entonces:
La reducción en la oferta de Bitcoin esta vez es solo el 40% de lo que fue en 2016. Si esta relación es cierta, significaría que el precio de Bitcoin también aumentaría en un 40% de su precio anterior, por lo que esperamos que Bitcoin alcance un precio máximo de $115,212 en agosto de 2021.
Me doy cuenta de que algunas personas pueden encontrar ridícula esta predicción de precios. ¿Pero lo sabes? Cuando establecimos el Pantera Bitcoin Fund, el precio de Bitcoin era de sólo 65 dólares. Sin embargo, en ese momento predijimos audazmente que el precio de Bitcoin alcanzaría los 5.000 dólares. Como resultado, mucha gente en el mercado pensó que esta predicción era ridícula.
Mark Twain dijo una vez: La historia no se repite, pero siempre hay similitudes sorprendentes: creemos que la posibilidad de que el precio de Bitcoin aumente es mucho mayor que el 50 %, y la magnitud será grande.