吴说作者 | 谈叔
本期编辑 | Colin Wu
以太坊市值超越比特币的话题又重燃。但目前还存在技术前景不确定性、机构不看好以及竞争对手较多的三个问题。
根据 coinmarketcap，目前比特币的总市值为 10910 亿美金，而以太坊的总市值则为 4475 亿美金，接近比特币总市值的一半。近一年以太坊上涨 17 倍，相比之下比特币上涨 4.7 倍。这也带来一个存在了多年的问题：以太坊的总市值何时能够“翻盘”比特币？
比特币的总供应量为 2100 万枚，而以太坊则没有上限，当前以太坊的数量大约为比特币数量的六倍，因此，当以太坊的价格超过比特币的六分之一时，即可完成市值的翻盘。目前似乎主流舆论都认为以太坊将在 EIP-1559 后来到 1 万美金，江卓尔甚至认为本轮牛市以太坊到达 2 万美金。这有可能吗？
从长期来看，以太坊确实存在着翻盘比特币的可能性，有些数据已经显示出端倪。根据 cointelegraph报道，5 月 4 日这一天，全网 ETH 合约总交易量达到了 870 亿美金，超过了比特币合约总交易量的 810 亿美金，为历史上首次。
另外，根据 Google trends，网民们关于 Bitcoin 这个关键词的搜索量至今没有超过上波牛市 2017 年底高点时的搜索量，而关于 Ethereum 的搜索量则早已超过前高，并在持续攀升之中，显示出了新用户的热情。
从链上交易数据来说，比特币由于区块大小限制，链上交易量已经多年持平，而以太坊的链上交易量则一直在稳步上升。可以预见，从链上数据这一指标来看，未来 ETH 还将更大幅度甩开 BTC。
更重要的是，EIP-1559 的燃烧机制、ETH2.0 的 ETH 锁仓不算增长与 DeFi 中锁仓的 ETH，都导致 ETH 的流通量减少，这些也是以太坊价值上升的核心原因。
ETH 翻盘 BTC 存在的不确定性因素
目前，BTC 已经成为加密货币的代名词，其“价值存储”的形象已经深入人心，ETH 的市值若想要超过 BTC，还面临着诸多的挑战。
一、技术上的潜在风险
比特币以其系统的稳定性著称于世，对于任何系统的改动都极其保守，新功能 Taproot 的激活目前只得到了 25% 矿池算力支持，但通过需要 90% 算力（不过绝大多数矿池都表示了支持）。曾经比特币因为保守饱受诟病，却在本轮牛市中因此获得了机构的认可，成为真正的“数字黄金”。
保守给比特币带来巨大的稳定性，经过十多年的运行之后，基本已经可以相信，比特币的网络不大可能出现任何技术方面的问题。与比特币基于同一套代码系统的狗狗币多年来没有进行任何开发，系统仍然安全稳定，更证明了比特币系统的稳定性。
反观以太坊，它是一个不断进化的系统，由于需要实现的功能众多，因而从系统复杂性的程度来说，相对于比特币高了不止一个数量级，而技术上的太过复杂难免带来不可见的风险，最典型的就是 2016 年的 The DAO 分叉事件，直接导致了 ETC 的产生。技术上存在的潜在风险，使得机构们在进入时会选择谨慎行事。
二、机构投资者的数量
尽管以太坊也有了相应的 ETF，但与比特币十余家 ETF、数额巨大的灰度基金相比，仍然非常不足。市面上有不少公开持有比特币的上市公司，还不乏特斯拉这样的巨头，而公开持有以太坊的则只有美图数家。机构投资者的不足也意味着金融衍生品的不足。尽管 5 月 4 日，以太坊合约的交易量首次超过了比特币，但对于合约而言，更有意义的数据指标是持仓量。在这个方面，以太坊合约的持仓总量仍然只有比特币合约持仓量的一半左右。此外，对于机构而言，交易大多在合规交易所进行，在 5 月 4 日这一天，合规交易所 CME 上比特币合约的交易量为 26 亿美金，以太坊的交易量则为 11 亿美金，差距仍然很大。
三、未来挑战者的问题
作为“价值存储”的手段，比特币已经具备了足够的先发优势，而且其数字黄金的地位已经确立，多年前的挑战者已经败下阵，近些年则鲜有挑战者。而以太坊作为一个去中心化的运算系统，挑战者仍然像雨后春笋般层出不穷。别的不说，单说以太坊联合创始人分别创办的 Cardano 或是 Polkadot 这些挑战者，加上交易量排第一的币安的 BSC，方兴未艾的火币、OKEx 生态链，都给以太坊带来了一定的挑战。从这个方面来说，以太坊作为全球智能合约首要平台的地位，暂时没有比特币作为数字黄金的地位稳固，这也给它的市值翻盘带来了不确定性。
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