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研究:美股还会继续下跌吗?

非小号官方 2020年03月24日 03:23

今天,美股距离“八熔八耻”又近了一步。

3月22日,特朗普政府超2万亿美元的财政刺激法案投票受挫,该法案因民主党人“不满”而未能通过。

消息一出,美股三大股指期货均跌超5%触及熔断限制,亚太股市再次崩溃。

美国疫情仍还在持续恶化,截至美国东部时间3月22日下午6点,新冠肺炎确诊病例32717例,22日不到18小时时间里,美国新增确诊6670例。美国确诊病例数位居全球第三,仅次于中国和意大利。

还记得前段时间咱们的JACK MA,马云在微博上喊话捐给美国人民50万检测新冠的试剂盒吗?来,试剂盒都帮你安排好了,全球盯着你美国的确诊人数,你测不测?测出来的新增够美股熔断好几次了。没想到,回敬特朗普的“Chinese Virus”最好招数是给美国人民捐试剂盒,美股毒药。

随着全球新增感染人数的攀升,美股还会继续下跌吗?美债、黄金、原油都面临着什么样的风险?非小号本期研究课题就是帮助大家分析全球投资市场情绪。

海外市场超卖的程度已经到达历史最高水平,市场情绪极度低迷。哪怕是上涨,其实也只是短暂的技术反弹,因此我们从数据分析出发,与2008年金融危机爆发时的各类资产数据相比较,探明当前危机发生与否,进度条在哪里。

1.2008年 VS 2020年:美股及各类资产的下跌幅度与耗时是多少?

图1:2008年下跌行情中,各品种的跌幅与耗时
品种 开始时间 开始价格 结束时间 结束价格 方向 耗时(天) 涨跌幅(%)
标普500 2007-10-09 1565.15 2009-03-09 676.53 517 -56.78
黄金 2008-03-18 1003.2 2008-11-13 704.9 240 -29.73
美原油 2008-07-14 145.18 2008-12-19 33.87 158 -76.67
5年期美债收益率 2007-10-12 4.41 2008-12-18 1.26 433 -71.31
10年期美债收益率 2007-10-12 4.69 2008-12-18 2.07 433 -55.75
美联储1年期利率 2007-10-15 4.33 2008-12-30 0.34 442 -92.15
图2:2020年下跌行情中各品种跌幅
品种 开始时间 开始价格 结束时间 结束价格 方向 耗时(天) 涨跌幅(%)
标普500 2020-02-19 3386.15 2020-03-16 2386.13 26 -29.53
黄金 2020-03-10 1675.70 2020-03-19 1471.70 9 -12.17
美原油 2020-02-20 53.77 2020-03-18 23.6 27 -56.12
5年期美债收益率 2020-02-19 1.4 2020-03-09 0.43 19 -69.55
10年期美债收益率 2020-02-19 1.57 2020-03-09 0.5 19 -68.22
美联储1年期利率 2020-02-18 1.47 2020-03-16 0.29 27 -80.27
如果单看各品种的涨跌幅,我们或许会认为,目前美股的下跌才达到08年的一半进度,尚有机会和时间扭转危机爆发的局面,美联储一系列的救市工具却怎么不大凑效,感觉不对啊?

实际上,我们不光要看涨跌幅度,算上整个下跌期间所耗费时长,答案就呼之欲出了:

2008年美国标普500指数在2007年10月9日至2009年3月9日,耗时517天,下跌56.78%

2020年美国标普500指数在2020年2月19日至2020年3月16日,耗时26天,下跌29.53%

明显本次美股下跌单位时间内速度更快,如果粗暴计算一下,单位时间内本次下跌速度是2008年下跌速度的整整10倍。(这也正是美股10年来极速上升造成巨大泡沫的结果)

不仅美股下跌的速度加快,其他品种也同理,有兴趣的朋友可以按照上述方法计算出黄金、原油、美债的下跌速度。

2.黄金/原油与美股下跌的联动?

与BTC/美股的阶段性联动不一样,黄金或原油与美股票之间有强相关性,接着我们通过数据来分析,黄金、原油与美股,在下跌的时间上有先后顺序吗?幅度上有比例关系吗?

图3:2007年9月至2020年1月 标普500/黄金期货/原油期货 行情对比

图4:2020年1月至2020年3月 标普500/黄金期货/原油期货 行情对比

首先将标普500指数与黄金期货进行比较:

2008年美国标普500指数:2007年10月9日至2009年3月9日,耗时517天,下跌56.78%

2008年美国黄金期货:2008年3月18日至2008年11月13日,耗时240天,下跌29.73%

在市场发生危机下跌时,美股与黄金有一定的联动性,特别是在市场下跌阶段两者会同涨同跌;但一般情况下,黄金下跌开始时间较美股会延后,但是结束下跌无延后;黄金下跌幅度大概是美股的50%。(这也一定程度上说明了黄金是避险资产,更稳定,美股是风险资产,波动幅度更大。)

标普500指数与美原油比较:

2008年美国标普500指数在2007年10月9日至2009年3月9日,耗时517天,下跌56.78%

2008年美原油期货在2008年7月14日至2008年12月19日,耗时158天,下跌76.67%

美股与原油也有一定的联动性,在行情下跌阶段同涨同跌,但一般情况原油下跌开始时间较美股延后,但是结束下跌会同步,原油下跌幅度大概是美股1.35倍。

3.每次美股下跌时,5年与10年期的美国债券的收益率是怎样变化的?

图5:标普500/5年期美债收益率/10年期美债收益率,2007年9月至2020年1月 行情对比

图6:标普500/5年期美债收益率/10年期美债收益率,2020年1月至2020年3月行情对比

2008年美国标普500指数在2007年10月9日至2009年3月9日,耗时517天,下跌56.78%

2008年美国10年期国债收益率在2007年10月12日至2008年12月18日,耗时433天,下跌55.75%

美债与美股的相关性极强,尤其是10年期国债的收益率,10年期国债与美股基本是同时下跌并且下跌幅度基本一致,但是美债止跌早于美股。

为帮助大家更好地理解,这里补充一下美国国债的相关知识。

美国国债是美国国力的体现,它是全球真正的无风险利率,是所有外汇的基准,也是所有资产定价的锚。早在去年,就有经济学家根据10年期美债收益率倒挂来预测近两年可能出现经济危机,这远远早于疫情的爆发。

10年期美债收益率倒挂是指,你买1年期的美债收益率却比你买10年前的收益率还要高,问题出在哪?举个例子,你去银行存1年和去银行存10年的存款利率绝对不可能一样,很明显10年期的存款利率要大于1年期的,但现在短期比长期更高,就是倒挂。美债长期利率的走低,说明投资者对未来的经济比较悲观,时间越长,风险性就越高。

理解了上述概念,就能明白为何美债与美股是强相关的,且美债止跌早于美股。

4.每次美股下跌时,美国GDP是怎样变化的?

图7:标普500/美联储利率/美国季度GDP数据 2007年9月至2020年1月 行情对比

图8:标普500/美联储利率/美国季度GDP数据 2020年1月至2020年3月 行情对比

由于美国季度GDP的公布具有延后性,在2008年是美股先下跌,之后美国季度GDP的公布值下跌,在美股反弹后,GDP继续下跌了一段时间才上行,所以通过美国季度GDP可以确认股市是否真正结束了熊市。

5.此次美股股下跌结束了吗?如果没结束还将下跌多少?

综合以上分析及结论,这里想告诉投资者是,不要被阶段性调控政策或抄底资金带来的止跌回调所迷惑,只要受疫情影响市场持续低迷,美股仍将继续下跌。

从下跌幅度看:

目前原油下跌幅度是标普500的1.9倍,10年期美债下跌幅度是标普500的2.3倍,因此美股下跌幅度不足,大概率仍会下跌。

从各品种时间先后顺序看:

目前黄金/美原油还是下跌趋势,美原油虽然有一定幅度的反弹,但是并未改变下跌趋势。只要黄金和原油不先结束下跌趋势,美股应保持下跌趋势。

从疫情对美国经济影响来看:

受疫情影响,预计美国2020年第2及第3季度的经济数据不会太好,GDP会低于同比和环比水平。虽然股市涨跌的启动快于GDP的公布,但是毕竟是经济发展情况影响股市而不是股市影响经济,所以受到疫情影响,经济下行,美股将也会继续下行。

今天晚上9点半美股开盘后,大概率是下跌的,大家可以观察BTC行情是否有联动。

也请持续关注非小号关于宏观投资方面的研究,从各方面数据来看,市场的内部结构已经崩溃,接下来的每一天我们可能会更加接近黑夜,保持理性和信息敏感度,等待危机之中的机会。