昨日，比特币暴跌，币圈血流成河，全网爆仓近 70 亿美元。不少分析师认为是 Bakkt 上线后表现不及预期所致。
虽然 Bakkt 见光死，但长期来看，市场还是普遍看好 Bakkt 能铺平机构入场加密货币市场的道路，也可能带来加密货币衍生品市场的大爆发。
关注到这块市场后，民间交易所的“草莽英雄”们也不甘落后，OKEx 与火币两家老对手甚至因此引发了一场“提前爆仓”的舆论大战。
舆论战策略凸显了加密货币期货合约市场竞争的白热化，也反映出平衡合约风控机制和用户体验之间的艰难。开仓的用户也总觉得，每次都被爆，这究竟是什么原因？这篇文章将告诉你合约交易所的秘密，以及怎么选合约交易所。
新蓝海：加密货币衍生品市场将达到现货的20倍
近年来，加密货币衍生品市场的发展势头迅猛，未来极可能会出现指数级增长。
加密货币交易所 CoinFLEX 首席执行官 Mark Lamb 预测称，到 2020 年底，在最近推出的一系列交易所产品中，加密货币衍生品市场的规模将达到基础现货市场的 20 倍。
根据 TokenInsight 的数据显示，当前期货合约交易占现货交易量的 1/3，并保持持续增长，合约俨然成为了加密货币的“肥沃之土”。
广阔的市场，引得加密货币交易所纷纷入局，意图分到一杯羹。
去年 10 月前，交易量排名前 10 的交易所中，只有 BitMEX 和 OKEx 两家开设了期货交易，且只有前者开设了永续合约，但仿佛一夜之间，多家交易所就相继传出测试合约的消息，之后很快上线了期货。
2018 年 12 月 10 日，火币合约正式上线。“现货之王”币安也不甘落后，9 月 2 日，币安公告称，已全资收购主做加密货币衍生品 JEX 平台的团队与业务，加上Binance Future 以双平台姿势入局衍生品。
除了三大交易所，更多的交易所也在布局期货合约业务。这些大大小小的交易所，打着主打期货合约交易旗号，开始疯狂扩张阵地。
加密数据分析公司 TokenInsight 根据交易所 2019 年 2 月至 7 月的数据发布了新一轮数字通证期货交易所评级，评级报告《期货交易所行业2019 Q2研究报告》显示，目前占据合约交易量前三位的交易所仍为 BitMEX、OKEx 和 火币DM，本期期货总交易量分别为 6,497 亿美元、5,321 亿美元和 2,801 亿美元。
新晋交易所中，新加坡数字货币交易所 Bybit、流量交易所抹茶和衍生品交易平台 FTX 表现突出，其中 Bybit 排名第四，紧跟三大老牌交易所之后。
图片来源于 TokenInsight
大家对 BitMEX，OKEx 和火币这三大老牌交易所的体验和玩法想必已经很熟悉，今天我们深扒了排名第四的新秀 Bybit，为大家拆解这家交易所的玩法和用户体验。
虽然 Bybit 去年 11 月才正式上线，但其俨然已经成为新晋加密货币衍生品交易所中的一匹黑马。根据TokenInsight报告显示，2019 年 6 月 26 日，Bybit 24 小时交易量突破 18 亿美金 ，7 月 Bybit 总成交量已占 BitMEX 的 18%。近日 24 小时交易量又连续突破 20 亿美金。
除了 TokenInsight，Bybit 在加密货币数据网站 CoinGecko 的「加密货币交易量排名（Futures）」上排名也是第四。
图片来源于Coingecko网站
合约交易所，深度是关键
深度是用户选择一个衍生品交易所的基础，主要通过相邻交易盘口的价差大小和委托交易量多少来体现。
Bybit 联合创始人兼 CEO Ben 告诉 Odaily星球日报，“做衍生品一定要在深度上作出优势来。”他表示，Bybit 的 BTC/USD 交易对在 $6 点差内超过 600 万美金深度，该量级的市场深度能够满足绝大部分交易者，不会存在大滑点现象。深度仅次于第一名 BitMEX。
此外，Bybit 还与全球著名行情分析社区 TradingView（以下简称 TV）达成了深度合作，这在一定程度上也可以帮助提高 Bybit 的市场深度。根据 TradingView 的官方公告，用户现阶段可在其交易视图上查看 Bybit 所有交易对行情。目前交易功能尚未对外正式开放，一旦开放交易功能，用户最终可直接在 TV 上交易 Bybit 的仓位。
“我认为 Bybit 作为新晋的加密衍生品交易所，致力于更好更快速的交易体验，聆听用户需求并且迅速反应并及时展现成果。Bybit 的快速成长良有以也。”TV 大中华区用户增长总监 Mark Ting 向 Odaily星球日报表示正是基于这些因素才选择与Bybit合作。
国内市场已开始竞争存量用户，成立了仅有一年半之久的 Bybit 能做到这样的深度，与其全球化的打法以及走进用户的理念密不可分。
Ben 每天会花大量时间，把自己泡在 Bybit 社区和 Twitter、Telegram、YouTube 等社交媒体中，甚至化身微博小编参与各种互动，查看所有与 Bybit 相关的评论和留言，以了解用户在想什么，改善产品体验。
用机制与技术防“插针”
恶意插针操纵是目前币圈最被用户诟病的地方，由于有的交易所采用盘内交易价格爆仓，部分合约交易平台会看着用户的爆仓点，把价格拉到爆仓价格后掉头。
“插针”现象确实存在，可并非均为“恶意”，可能与机制设计、深度有限等因素有关。
传统的期货产品往往选择以“场内成交价”作为“标记价格”，用以计算未结盈亏并决定是否触发强平。可是，在交易所众多、深度分散、监管尚未成熟的数字货币交易行业，单个期货产品在单个交易所，场内成交价很容易被操纵，故而经常发生“插针”等现象。
但 Bybit 认为，交易所与其责怪用户不懂，而应该体谅用户心情，严格设计产品，避免类似事情发生。
“我们的永续合约有双套价格机制，用户爆仓的点是依据一个全球的指数价格，并不是平台的场内价格。换句话说，在场内无论怎么插针，都插不爆Bybit的客户，这一点和目前部分合约交易所有本质的区别。”Ben 说道。
Bybit 的双套价格机制在普通的算法上有所优化，当场外报价失真的时候会调整权重。比如， 当BTC价格大幅波动时，Bybit 会计算单个锚定交易所价格与均值的价差。价差越大，则说明该交易所的报价越失真，那么其权重就越低。
此外，宕机、拔网线等“坑爹”情况也是用户的痛。
今年 4 月 2 日，以比特币为首的数字币突然暴涨、交易量猛增。这种情况堪比交易所的“鹿晗关晓彤”事件，微博顶住了，加密货币交易所没顶住。
于是，部分交易所宕机了，出现了无法登陆、无法交易撤单等情况，大量用户惨遭爆仓。
遇到重大行情时交易所停机维护，客户肯定难以接受的。为了保证高可用，Biybit所有的服务必须部署多份，多个服务集群能通过服务发现和 leader 选举来实现自动灾备切换；同时依靠一套高性能高可靠的消息总线，实现消息确认和回溯机制，当服务切换时，程序能够根据消息序号及时切换。
走近用户，人性化的机制与服务
作为一家后起之秀，Bybit 能在短时间内兴起，与其团队关注用户需求的理念密不可分。
数字货币市场瞬息万变，7*24 交易的特性使得投资者要一直盯盘，生怕错过了最佳交易行情。且币圈流行“半夜出行情”，这也使得投资者不得不熬夜盯盘。
关注到用户这个痛点，Bybit 在设计交易机制时非常用心：
一是在下单时（限价单或市价单）的订单确认窗口，一键设置止盈止损，这是很多交易平台都不支持的功能。
二是在设定条件单止损时，支持场内的最新市场价格、标记价格和指数价格作为条件单的触发价格，此功能将允许用户更灵活的设置止损，避免在平台的强平价格触发后被平仓。
三是推出了“追踪止损”这个特色止损方式，相较于原有的方式更为灵活。
除了在平台交易功能这些硬件基础设施上最大程度上做到人性化，Bybit 在用户服务上也尽最大可能的为用户考虑。
今年以来，交易所插针事件层出不穷，近日 Bybit 交易所场内价格出现偶发性失真。
因受到三大交易所之一Kraken提供的错误报价，导致 ETH/USD 交易对被“插针”，Bybit 场内价格偏离市场价格20美金左右，全球近400名用户被拉爆或止损。Ben 及 Bybit 官方第一时间在社交媒体上公开透明了事发经过并公布了处理方案。
“虽然问题是由外部交易所提供的错误报价导致，但是 Bybit 也有责任保护用户的利益不受侵害，我们将在 48 小时内对所有受影响用户进行全额补偿。在 Bybit，你的每一笔交易，都应被公平对待。“ Ben 在事件发生后如是说道。
其实这样的事件在圈内并不少见，多数遭遇这类事件的交易所选择将风险分摊到了用户身上，由用户自行承担损失，而 Bybit 却选择了补偿用户，深得民心。
如前所及，Ben 每天会花大量时间在社交媒体中关注用户反馈。有海外用户希望 Bybit 可以在 TrandingView 上直接进行交易，省去打开多个浏览器操作的烦恼，后来 Bybit 就与 TrandingView 达成了深度合作。国内有用户表示在 PC端的交易很不习惯，离开了电脑就不能进行交易，于是 Bybit 技术团队就开始研发和测试手机 APP端口，预计今年 9 月底就可以正式上线。
结语
做一套合约交易所可以简单也可以很难。Odaliy星球日报此前就在《1000万一套的合约系统，让我不能和巨头一起玩合约》一文中报道过，交易所自己开发一套合约系统高达 1000 万人民币，为了缩减成本，很多交易所选择租赁别家合约系统。
现在看来，Bybit 选择了最困难的道路。自己开发合约系统，这中间的复杂性和技术难度要比现货交易大得多。创新的双套价格机制，不断深耕交易深度，倾听和关注用户，技术和用户 Bybit 两手都在抓。
目前各家数字货币交易所都在暗暗较劲，抢滩合约市场这块儿高低，纷纷推出期货合约产品或平台，市场上的合约交易平台也越来越多，这对用户来说是一件好事，竞争使得交易所们更加专注用户体验的提升。
相信未来，在安全、交易深度和风控机制方面下功夫打磨的交易所，将会突围而出，获得投资者青睐。
文 | 王佳 编辑 | 卢晓明
本文来源：Odaily星球日报（ID：o-daily）
参考资料：
《揭秘数字货币交易所技术难点，如何通过技术革新赢得用户口碑》
《加密货币交易所陷“混战”：期货合约成新玩家上位良方？》
《Bybit 的平仓策略种类，各种平仓策略的定义、用法、区别及各自的优缺点》